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研究报告:国金证券-2015年分级基金投资策略报告:权益投资抓两条主线,固收投资抓票息杠杆-150116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-01-22 17:50:58
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 尹浩,王聃聃
研报出处: 国金证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 775 KB 分享者: eva****iki 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资策略
        在  2014  年如火如荼的市场行情下,分级基金作为一种优秀的配置交易工具获得了广泛的认知,在任何一种市场环境下,投资者都可以通过分级基金来实现盈利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文首先为投资者展示分析了牛市、震荡市以及熊市背景下分级基金的投资策略,然后重点展望2015  年分级基金的投资策略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2015  年,我们认为经济疲弱的状况仍将延续。投资、消费和出口“三驾马车”难以出现明显的好转。考虑经济基本面的下行、通缩压力较大、债务违约风险加大等方面因素,央行稳中偏松的政策基调仍将延续,降息降准存在空间仍在。另一方面,2015  年也是深化改革重点落实的一年。包括国企改革、土地改革、财税改革、金融改革等方面都将得到进一步深化。2015  年改革红利的释放将给与中国经济更多期待。
        投资者可以根据  2015  年A  股市场的两条主线来进行权益类分级基金的投资。一个主线是相对宽松的政策、增量资金不断涌入、指数型衍生工具的推出等因素所带来的估值修复行情。沿着这条主线,投资者首先应该继续偏重于大盘蓝筹板块的配置,其次,在大盘蓝筹板块中尽量选择估值较低、弹性较大的投资品种。具体品种包括跟踪金融、地产、有色行业或重仓大盘蓝筹板块的宽基分级。另一条主线是改革预期下的投资机会。改革预期包括以下几个概念:1、国有资产、土地等要素资产证券化;2、环境保护概念,包括新环保法、水污染防治行动计划、大气污染防治等;3、医疗服务改革概念。具体品种包括国企改革、军工、传媒、医药、新能源、环保分级等。
        由于杠杆效应、信息快速传播,再加上  50ETF  期权、股票期权等衍生工具的推出加大对A  股市场的影响,我们预计2015  年的A  股市场将会出现宽幅震荡现象。在前述两个主线下,激进的投资者可以通过波段操作一些弹性较高、事件驱动较为明显的投资标的来实现收益。其中,证券、资源有色、地产、军工行业是较好的交易板块。稳健的投资者则可以买入防御型行业分级基金来规避下跌风险。
        2015  年货币政策仍以宽松为主,债市走强的基础不变,利率债收益率仍将下行,但空间有所减小,而信用债投资,投资者需精选个券,选择资质较好、票息收益较高的信用债,并适度应用杠杆获取较高的收益。落实到基金投资上,股票分级A  端类似于利率债,而且受套利资金打压,投资价值凸显,可选择跟踪指数波动大、约定收益率高的A  端。债券分级B  端是基金公司在严格的风控措施下精选的个券组合,且具有两层杠杆,是间接投资债券组合的较好的工具。投资者应该选择那些流动性活跃、折价率高、杠杆高且债券仓位配置较合理的债券型分级B  端。
        我们认为,未来场内交易品种将从大类资产配置与交易模式两个维度快速发展。而在分级基金的设计建议上,我们也认为可以从两个方面选择指数,分别是与市场主题较契合的行业,包括“一带一路”、体育健康产业、高铁核电、环境治理、旅游等市场关注的热点概念和板块。另一个思路是继续寻找波动较大的、可以有事件驱动型的分级基金,具体板块,我们建议可以考虑软件、互联网、文化传媒等高波动板块。

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