◆基金2014 年年报持仓分析:股票、债券绝对量上升,但相对仓位下降股票、债券绝对量上升,但相对仓位下降,现金占比下降;利率产品绝对数额和相对仓位下降,信用产品绝对数额和相对仓位上升,短融相对仓位上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014 年以来,各版块指数大幅走强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据wind 统计,近一年,中国基金总指数涨幅为21.92%;货币市场基金指数涨幅为4.04%;债券型基金指数涨幅为19.15%;普通股票型基金指数涨幅31.19%;同期沪深300 指数上涨56.85%。债券型基金涨幅不及普通股票型基金和a 股大盘。
◆债基持仓分析:信用仍占主流,杠杆略有下降
杠杆略有下降,规模小幅增加;利率仓位下降、信用仓位上升;整体杠杆略有下降,但仍高于2013 年年报水平:参考wind 分类及相关数据,开放式债基杠杆从2014 年3 季度的1.87 下降至2014 年年报的1.76,但仍高于2013 年年报的1.71;一级债基(开放式)杠杆从2014 年3 季度的1.96 下降至2014 年年报的1.94,跟2013 年年报的1.93 相当,变化不大;二级债基(开放式)杠杆从2014 年3 季度的1.90 下降至2014 年年报的1.84,仍高于2013年年报的1.74;中长期纯债(开放式)基金杠杆从2014 年3 季度的1.84 下降至2014 年年报的1.75,仍高于2013 年年报的1.62;短期纯债(开放式)基金杠杆从2014 年3 季度的1.84 下降至2014 年年报的1.67,仍大幅高于2013 年年报的1.37。
流动性管理:债券型基金(开放式)的流动性占比在2011 年、2012 年的下滑后,在2013 年、2014 年趋于平稳。截至2014 年年报,利率产品(国债、金融债、央票)占债券投资市值7.80%,短融占债券投资市值9.98%,可转债占债券投资市值10.92%,三者加总占债券投资市值28.70%。
中长期纯债基金持仓:利率仓位有所下降、信用仓位有所上升;短期纯债基金持仓:规模减少,利率品资产仓位下降;一级债基持仓:规模增加,利率品仓位有所下降,信用品仓位有所上升;二级债基持仓:规模上升,股票仓位增加较多,利率品仓位下降、信用品仓位增加。
◆基金持有可转债分析:需求弹性不大,仍在坚持但需求长期缓慢下降需求及仓位弹性不大,二级债基仍在坚持持有较高比例的可转债,整体债基可转债仓位近期回升、长期下降。2014 年3 季度以来,各类基金的转债仓位都有所增加。二级债基(开放式)的转债仓位在2014 年年报大幅攀升至32%左右,达到历史高位,整体在16-33%之间;一级债基(开放式)的转债仓位变化亦较大,在10-17%之间;整体开放式债基的仓位在7-20%之间。可以较明显的发现,从2011 年以来转债在一级债基(开放式)的仓位缓慢下降,近期有所回升,而在二级债基(开放式)的仓位增幅明显。
◆总结:可以发现从3 季度到4 季度,债券型基金主动求变,大部分降低了利率仓位,增加了信用仓位,增加了短融持有;可转债仓位有所增加,但长期较大规模持有的意愿降低。