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研究报告:东兴证券-量化宽松系列一暨宏观经济2015下半年报告:广义量宽下的央行资产负债表扩张和溢出效应-150703

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-07-07 11:32:32
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭凇
研报出处: 东兴证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 1,016 KB 分享者: zhe****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资摘要:
        从广义量宽的角度出发,欧元区量宽政策的影响值得关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于广义量宽这一概念,对美日欧量宽对中国货币供应的影响进行了检验。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结果表明,美国、欧元区和日本的量宽操作均对中国M2  有显著影响,其中美国和欧元区的影响最大。据此估计,欧元区始于今年3  月的资产购买式量宽有可能在未来对中国的货币供给产生影响,成为美联储货币政策趋紧之外的又一影响中国跨境资本流动的重要外部因素。
        如无全球重大风险和危机事件,美联储年内加息几成定局。美国商务部公布的一季度GDP  年化环比增速为0.2%,数据欠佳原因来源于多方面,一季度的严寒天气,西岸港口劳资纠纷罢工,强势美元导致的出口下降,以及季调因素等。影响一季度的严寒天气和罢工的因素在二季度已经消失。
        各项数据显示美国经济出现回暖趋势,消费增长较为强劲,对全年的经济产生支撑。美联储年内启动加息基本已成定局。
        发挥财政和货币政策的作用,稳定投资尤其是基建投资是政策逆周期调节、推动实体经济复苏的关键。由于实体经济不振以及结构性减税的政策影响,加之财政承担了稳增长、调结构、逆周期调控的重任,需要扩大支出,赤字规模适度扩大,预计2015  年赤字率为2.7%-3%。在财政政策适度扩张、货币政策继续适度宽松的背景下,稳投资尤其是推动基建投资增长是政策逆周期调控的关键。
        在经济复苏动力不足的背景下,货币政策仍处于宽松周期。当前经济低迷、投资不足,经济处于基本面底部运行,地方债务臵换以及由此导致长期利率持续上行,在稳增长和加大实体经济金融支持的压力下货币政策继续宽松可期。
        2015  年中国主要经济指标预测(%)

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