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研究报告:Wind资讯-金融街下午茶-150821

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-08-21 16:52:43
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (DOC) 研报作者:
研报出处: Wind资讯 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 169 KB 分享者: n****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆  【A股重挫逾4%勉强守住3500关口当周暴跌11.5%】
  周五(8月21日),A股低开后震荡下滑,午后跌破3500点后出现反弹,一度重回3600点上方,但尾盘再度杀跌,收盘勉强保住3500点关口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盘面上,计算机、汽车、非银金融均重挫6%以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  截至收盘,上证综指跌4.27%报3507.74点;深证成指跌5.42%。当周,上证综指、深证成指分别下挫11.54%、11.48%。

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◆  【8月财新中国制造业PMI初值47.1创6年新低】
  8月21日公布的数据显示,中国8月财新制造业PMI初值47.1,预期48.2,前值47.8,为连续第六个月低于50.0的临界值,且为2009年3月以来最低。对此,多家机构点评称,经济仍然处于筑底阶段,下行压力不容忽视,经济“破7”风险加大,后期稳增长需货币财政政策持续共同发力,降准仍然可期。
  【财新智库首席经济学家何帆:经济依然处于筑底阶段】
  财新智库首席经济学家何帆认为,8月财新制造业PMI初值低于上月水平,反映出当前经济依然处于筑底阶段。但从整体来看,系统性风险仍在可控范围之内,经济结构持续优化。为实现全年增长目标,政府应以财政政策和货币政策的微调确保宏观稳定,同时加快结构改革。
  【屈宏斌:稳增长需货币财政政策持续共同发力】
  汇丰银行亚太区董事总经理、大中华区首席经济学家屈宏斌点评称,8月初值再次超预期下跌至47.1,为09年三月以来最低。内外需求均呈现疲软态势。新订单和出口订单指数降至三年内最低,而产出更跌至危机后冰点。当前制造业深处困境,就业堪忧,经济下行压力增大。投入、产出价格下滑亦反映通缩风险显著。未来稳增长需货币财政政策持续共同发力。
  【申万宏源:PMI企稳预期落空  托底经济成燃眉之急】
  申万宏源研究团队表示,PMI企稳预期落空,创下六年新低。8月财新制造业PMI预览值环比下滑0.7个点至47.1,创09年3月以来新低,远低于市场预期的反弹至48.2,连续两个月下滑,为第六个月位于荣枯线下方。从PMI五个主要分项来看,除了供货时间指数小幅上升外,其他分项均出现下滑,其中就业和新订单指数下行幅度较大,明显拖累了整体PMI指数。
  申万宏源认为,稳增长压力巨大,宽财政保驾护航。过去五年内制造业PMI指数的几个低点基本都在48附近,近期指数出现快速下滑创出新低,为经济托底成为燃眉之急。在经济内生动力不足的情况下,稳增长需政策加码护航,目前货币政策进一步放松的空间已经较小,财政政策发力将成为主要手段。7月份财政支出明显增加,预计后期措施将包括持续加码公共支出力度,加快盘活财政存量资金,进一步降税清费为企业减压,推动PPP模式引导民间投资,加强政策性银行“第二财政”的作用等。地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源(充电桩、能源互联网)、京津冀、东北、新疆和西藏等值得重点关注。
  【民生证券:经济破7风险加大】
  民生证券研究员张瑜表示,需求萎缩不振,新订单与新出口订单加剧萎缩,表明内外需求端疲弱;面临需求恶化,企业生产增长放缓,继续压缩用工,采购数量加剧收缩,成品库存被动增加,未来去库存压力仍存;受全球大宗商品走熊的拖累,投入与产出价格双杀。整体而言,经济仍不见底。从微观层面来看,房产投资、基建投资、制造业投资皆回落;工业用电量、利润等数据来看依旧比较弱;经济托底回升压力大。
  张瑜认为,上半年靠金融,下半年靠基建。上半年GDP的主力军金融业萎缩严重,下半年经济有破7风险,稳增长不会退出,只会加码,而且思路会更加务实,从货币转财政,从全面转定向,未来基建仍然是稳增长的重要抓手。
  【华泰证券:8月财新PMI进一步下降  稳增长需加码】
  华泰证券分析称。首先,生产下滑,内外订单显著收缩。订单在上月大幅下滑后本月继续收缩,下滑速度快于生产的下滑。其次,产成品库存去化放缓,原材料补库低迷。此外,需求并无显著好转,市场仍将继续出清。前期判断水泥、钢材及玻璃等产品价格7月份以来的反弹主因市场出清等因素带来的供给调整,需求并无明显好转,8月财新PMI基本落实该信号。此外本月受阅兵限停产影响,生产方面受到一些扰动,但预计该影响小于APEC期间,因此主要矛盾仍在于趋势性的基本面疲弱。
  华泰证券认为,稳增长需加码,尤其关注企业债务问题。近期人民币汇率急贬,叠加前期股灾对资金链条的威胁,近期内外债风险或将逐渐成为焦点,尤其是中小企业的问题可能比较突出。目前银行不良率上升以及联储加息等内外部因素发酵,央行在三四季度会进一步守住系统性风险底线。近期出台了一系列创新性政策支撑基建扩张,包括专项建设债及棚改贷款资产证券化等,对于缓释短期风险有所助力,但政策具体效果仍待观察。
  【摩根士丹利华鑫证券:稳增长政策将继续发力】
  摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊指出,目前政府稳增长政策的重心是通过财政和货币政策“双宽”来拉基建投资,因此无论在项目审批和融资安排上都向这个方向倾斜。在此过程中,因为基建以外的国内内生性需求依然疲弱加上最近海外经济有重新恶化的迹象,中小企业和外向型出口企业受益有限。所以在以规模以上企业为主要样本的统计局PMI企稳改善之前,财新PMI是会继续在低位徘徊的。
  统计局PMI样本以大企业为主。而财新的样本以中小企业为主,尤其是出口导向型居多,因而财新PMI更容易受海外经济形势影响。章俊认为,目前经济仍处于筑底过程中,但下行压力不容忽视,稳增长政策将继续发力。
  【交行:货币政策仍有望进一步宽松】
  交行金融研究中心高级研究员刘学智在接受上证报记者采访时也指出,PMI数据继续回落,表明制造业生产继续放缓,内外需求疲弱,PPI降幅可能加大,工业通缩压力仍大。不过,目前系统性风险可控,市场倒逼工业产业内部产业结构调整提速。
  就未来政策而言,刘学智预计,货币政策仍有望进一步宽松,降准仍可期;而积极财政政策有望加速落实。

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