宏观分析
        2015  年中国经济整体表现为增长和通胀均震荡下行的态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        增长层面，从一季度开始，缓慢下行的趋势较为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        通胀层面，由于全球需求持续低迷，大宗商品价格下行趋势明显，PPI  长期徘徊在负值区间，猪周期给CPI  带来一定扰动，在8  月份猪价越过高点后，CPI  继续回到1.6  以下。
        展望2016  年，去产能和去杠杆是主旋律，经济增速继续保持相对低迷是大概率事件，世界经济的回暖尚未见端倪，大宗商品大概率仍看不到有力的反转趋势，通胀短期无忧。
        增长：长期中枢下移
        消费方面，9到11月份零售增速分别为10.9%、11.02%和11.17%，边际有所回升但相对于一季度仍呈现下行。零售增速基本稳定，按经营单位所在地划分，乡村增速继续快于城镇；按消费类型分，餐饮增速虽回落但仍快于商品零售；网上零售继续高增。按类型分通讯回落石油垫后，必需品稳可选品升。
        房地产方面，年初受降息、部分地区放松限购及权益牛市等影响，一二线城市房价环比出现短暂的回升，但股灾之后的数据显示其环比增速又掉头向下。新开工面积和购置土地面积仍处在明显的负值区间。
        本轮地产周期不同以往，目前的高房价使得地产的投资属性明显减弱，三四线城市供给过剩明显，抚养比拐点的到来也直接影响到未来的整体需求。从目前市场氛围来看开发商拿地意愿普遍不强，房价短暂回暖难以传递到新开工面积的明显回升。
        基建方面，四季度基金投资累计同比增速保持在18%左右，较一季度明显下降，与二季度基本持平。二季度以来制造业持续低迷，地产商拿地兴致也很低，加上权益市场大跌，财政收入不容乐观。但16年将提升赤字率至3%左右，并且加大地方债和专项金融债的发行规模，基建可能成为16  年经济的主要动力之一。
        出口方面，四季度进出口环比均在正值区间附近但有所波动，同比仍在负值区间。美国经济弱复苏，但拉美受汇率冲击较大，欧洲仍然低迷，日本也未见起色，16  年外需大幅提振的可能性并不高，或许可以见到短期的反弹。
        货币方面，15  年以来央行着力维持货币市场的稳定和积极对冲外汇占款的流失，目前市场利率已处于较低位置。在经济增速下滑，实体去杠杆的阶段，预期宽货币的政策仍将持续。16  年或能见到一两次降息和若干次降准。
        通胀：大宗商品熊市，通胀低位徘徊
        石油供大于求的格局仍将持续，油价下行压力将长期存在，而美国加息导致的美元升值将进一步深化包括油价在内的大宗商品熊市，叠加国内经济下滑的趋势，PPI  可能仍会长期在负值区间徘徊。在经济低迷期猪周期的扰动对CPI  的推升并不明显，2016  年的通胀预期大概率保持在低位运行。