如果我们对10  年前的自己说一句投资建议，我们会说什么？我想大部分人都会毫不犹豫的说出5  个字:“赶紧买房子”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果我们对未来10  年的投资提一句建议，我们会说什么？这显然是个很难回答的问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我抛砖引玉，说一下我的观点；4  个字：“资产配置”。这4  个字有两层含义：首先金融和实物资产要优于现金和储蓄，因为资产价格泡沫还将不断扩大，现金和储蓄的价值将不断萎缩。
        其次，要懂得配置，因为单一的任何一个资产都难以始终胜出。
        我们认为全球的经济刺激政策将经历3  个重要阶段，当下的货币宽松、即将到来的财政刺激、和并不遥远的直升机撒钱（财政赤字货币化）。从资产配置的角度，依次对应的是债券为王，股票为王，和黄金为王这三个阶段。由于全球的经济和政策相关度愈加明显，主要经济体的刺激政策对其他国家影响显著。我们通过探讨全球的发展方向，提出对中国债券、中国股市、和黄金的资产配置建议。
        房地产作为重要的另类资产投资，我们将在下一篇专题深入讨论。
        当前阶段：货币宽松还将持续、债券为王。三大因素导致全球利率将持续走低：全球生产效率增速下滑，经济低迷的局面短期难以逆转；货币政策副作用显现，然而受制于金融资产对低利率的高度依赖，货币政策难以紧缩；全球资产配置需求将资本推向收益率较高的国家，例如中国、澳大利亚、新西兰。我们自6月推出坚定看多利率债，国债利率债收益率下行显著。我们维持中国10  年期国债收益率今年下行至2.6%-2.7%,明年下行至2.%-2.5%的判断。
        下一阶段：财政政策发力，股票为王。我们认为，财政应该注重对货币政策副作用的修复，而不是叠加。我们预计各国财政将更多着眼于提高生产效率的部门，如科研、教育，以及和私人部门投资互补性强的领域，如基建、环保。我们在最近发表的专题报告《中国宽财政的制度与流向：下半年财政加码，热点扶持智慧城市、新能源、医药》中探讨了中国的财政支出与方向。我们认为财政加码，将在下半年带动结构性行情，有利重点扶持的行业和股票板块；随后财政投资有望带动民间投资、经济恢复，从而带动股市整体上涨。预计今后两年中国股市以结构行情为主，2  年后有望迎来股票大牛市。
        终结阶段：直升机撒钱（财政赤字货币化），黄金为王。当财政赤字过高，政府无钱可投的时候，怎么办？下一站：直升机撒钱，即财政政策与货币政策的高度融合。很多投资者认为，直升机撒钱受制于法律壁垒，难以实现。我们分析了美国、欧洲、日本、和英国的法律限制，发现这一操作其实没有大部分人想象的遥远。主要国家的法律都有允许财政赤字货币化的可能。从历史来看，实施财政赤字货币化的国家，通常都经历了经济的高速增长，但由于对财政刺激的依赖性难以修正，最终都以恶性通胀收场。从资产配置的角度，我们认为，直升机撒钱一旦开始,前期有利经济增长、利好股市，后期可能引起通胀预期、利好黄金。
        风险提示：全球刺激政策的时点和力度，可能影响各类资产走势；如果有黑天鹅事件发生，可能导致黄金上涨超预期。