强力新政之下，被绑住手脚的政府PPP  是维持建设增速的唯一选择
        自2013  年政府开始加强地方融资平台风险监管，到2014  年先后出台了43  号文、45  号文，一个管政府借钱，一个管政府花钱；到新的预算法出台，意味着政府每花一分钱都要通过预算管理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地方政府会意识到不能再像以前一样大手大脚花钱，那么在基建需求依然强劲需求下，被绑住手脚的政府怎么做建设？唯有通过PPP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从微观政策数据看，为什么目前不用担心政府支付系统性违约风险？社会资本和金融机构的项目挑选作用，保障了只有有支付能力的项目才能真正落地；严格的预算管控措施和10%红线约束了政府PPP  项目投资行为，保障的项目的支付能力，从而使得纳入预算可以成为分辨项目支付保障的重要论据；而PPP模式中，社会资本和金融机构在项目挑选中起到了非常重要的作用；同时我们从微观数据看，现在库里至少约40%的项目已经纳入了10%红线内，原则上未来能落定的项目都要纳入红线内，因此目前我们得出结论不用过度担心政府支付违约风险，后续我们相信会看到上市公司订单和业绩大概率都能兑现。
        市场空间有多大？项目高峰期能持续多久？
        按照2015  年全国公共财政预算支出是17  万亿，如果PPP  项目都分10  年支付，每年支付额不超过公共财政预算的10%，而政府支付部分占50%，那么现在能支撑的PPP  项目总投资额是17
        10%
        10/0.5=34  万亿。从今年上半年入库数量约3万亿来看，未来每年入库数量假设是6-7  万亿，项目高峰期至少还可以持续3  年。
        预期收益率下降背景下，金融机构投入意愿明显加强，推动项目加速落定和股价上涨
        ?从我们了解到的情况来看，利率下降和“资产荒”背景下，金融机构资金参与意愿明显加强，原来项目贷款多为农商行和政策性银行，现在四大行等PPP  放款意愿明显加强，近期已经有不少项目贷款协议落定。
        ?利率下行从三方面推动PPP  公司价值提升：①无风险利率下行带来的PPP  项目现金流折现价值的提升。②资产预期收益率下降，带来PPP  资产投资的吸引力，体现到产业就是，银行和企业投资意愿加强，体现到二级市场就是预期收益率下降带来的估值提升和股价上涨。③贷款利率下降带来的PPP  项目的利润弹性。
        投资建议和标的推荐：重点推荐碧水源、东方园林
        ①推荐低估值+业绩增长确定的环保PPP  龙头碧水源、东方园林、中金环境；②PPP  龙头碧水源东方园林上涨打开后续水务股市值空间，重点推荐：江南水务、武汉控股、洪城水业、重庆水务、兴蓉环境。③前期滞涨的聚光科技、东江环保亦值得关注；④建议关注小市值优质细分龙头公司大禹节水、博世科、龙马环卫。