事件：公司发布半年报，2016  年上半年公司实现营业收入  21.6  亿元，同比增长4.5%；实现利润总额2.1  亿元，同比增长32.9%；归属于母公司所有者净利润1.9  亿元，同比增长36.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        疫苗生产车间全部改造完毕，悬浮技术全面应用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前已完成对两个小规模车间的升级改造，2015  年开始对最大车间进行改造，预计2016  年三季度改造完成。公司改建完成意味着公司的疫苗产量将由15  年的14  亿毫升恢复至25亿毫升，公司将恢复口蹄疫市场苗的建设。在技术应用上，公司作为市场唯一一家采用悬浮技术生产禽流感疫苗的生产厂家，避免了传统鸡胚培养的生产垃圾多、无菌蛋成本高等多种问题。我们认为车间的改造完成，悬浮技术的全面应用，可完全配合公司疫苗市场销售表现，打破产量局限。
        疫苗新产品获批在即，待投产放量增厚利润空间。公司新研制的禽流感重组病毒H5  亚型二价灭活疫苗（细胞源）、猪瘟病毒E2  重组杆状病毒灭活疫苗预计将分别于2016  年三季度和四季度末拿到生产批号，届时即可大批量生产。同时，农业部政策规定猪瘟将于2017  年1  月1  日起正式退出强免苗范围，我们预计价格提升幅度较大，且公司的技术领先、产品相较市场目前主流产品质量更高，预计可为公司创造巨大的业绩增厚。
        生猪养殖内外扩张，规模稳步增长。目前公司在新疆的养殖场满产后每年出栏量为50  万头，预计2016  年出栏量为30  万头，另外公司在河南收购70%股权的天康宏展农牧科技有限公司年最大出栏量为30  万头，预计2016  年出栏量为5  万头，预计2016  年两地合计出栏量为35  万头，未来公司将进一步扩大新疆和河南养殖基地的规模。另外，今年上半年公司与新疆生产建设兵团第六师签署《100  万头生猪产业战略合作框架协议》，协议许诺将在十三五期间达到生猪养殖出栏规模100  万头。
        盈利预测与投资建议。预计2016-2018  年EPS  分别为0.42  元、0.52  元、0.63元，对应PE  分别为22  倍、18  倍、15  倍。考虑到同行业的平均PE,我们给予公司2017  年20  倍估值，对应目标价10.4  元，维持“增持”评级。
        风险提示：新产品市场推广或不及预期；生猪出栏量或不达预期；饲料原料价格大幅波动的风险；疫病风险。