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中国高科研究报告:天风证券-中国高科-600730-半年报点评:营收大幅增长看,布局职教行业,员工持股+发行债券助力长期发展-160824

股票名称: 中国高科 股票代码: 600730分享时间:2016-08-25 18:47:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘章明
研报出处: 天风证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 606 KB 分享者: tm3****54 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        营收增长97.40%,归母净利减少139.25%
        公司发布半年报,16H1实现营收7.97亿元,同比增长97.40%;归母净利-2176.59万元,同比减少139.25%;扣非后归母净利-3521.26万元,同比减少166.31%,EPS为-0.037元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩下滑主要系上半年房地产业务未达到收入确认条件,教育板块业务处于战略布局中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司已以公开挂牌方式转让全资子公司所持深圳仁锐实业75%股权,此次交易完成后预计将增加公司收益9.9亿元(含税)。
        国内贸易收入大幅上升,商品房销售收入大幅下降
        分行业来看,国内贸易销售收入7.52亿(占比94.62%),同比增长251.91%;运输、仓储及出租业务销售收入1990.93万(占比2.51%),同比增长1.82%;商品房销售收入907.13万(占比1.14%),同比减少94.21%;资产管理销售收入245.99万(占比0.31%),同比增长100%;教育板块销售收入81.01万(占比0.10%),同比增长100%。
        毛利率大幅下降,期间费用率有所上升
        16H1公司毛利率为3.62%,同比减少19.31个百分点。国内贸易毛利率0.33%,同比减少0.52个百分点;国际贸易毛利率4.2%,同比增加1.2个百分点;运输、仓储及出租业务毛利率65.6%,同比增加0.81个百分点;商品房销售毛利率100%,同比增加52.19个百分点。期间费用率8.01%,同比增加2.92个百分点。其中,销售费用率0.48%,同比增加0.11个百分点;管理费用率3.58%,同比减少0.79个百分点;财务费用率3.95%,比增加3.59个百分点。净利率同比减少16.47个百分点。
        转型布局职教行业,员工持股+发行债券助力长期发展
        公司依赖北大等高等院校核心资源加速布教育行业,利好政策的不断出台推动教育行业的快速发展。第一,传统业务遭遇瓶颈,转型布局职教行业。携手北大培生合作开发汉语在线教育平台,投资过来人打造“顶你学堂”和“华文慕课”两大MOOC平台;与遵义医学院合作承办独立高校,正式迈入高等教育的新征程。第二,员工持股绑定长期利益共谋发展,发行债券助力教育扩张。2015年公司推出员工持股计划,并分别于2015年11月和2016年5月非公开发行公司债券,先后募集5亿、8亿资金。
        首次覆盖,给予买入评级
        公司依赖北大等高等院校核心资源加速布教育行业,利好政策的不断出台推动教育行业的快速发展。员工持股+发行债券助力长期发展。我们预计16-18年EPS分别为1.16元、0.16元、0.19元,当前股价对应PE分别为11倍、80倍、70倍。
        风险提示:职教转型不及预期,贸易业务毛利率下滑

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