我们认为对于国内专用座椅厂商而言，传统阵地工程机械、商用车和农业机械已经企稳回升，航空等新兴领域有望提供新机遇，最重要的是千亿级别的乘用车市场正在加速国产化，领先企业正处于跨越式发展的历史机遇期，值得重点关注！核心观点
        工程机械与农机座椅进入平稳期，领先企业通过市场整合和海外市场保持成长性：国内专用座椅厂商在工程机械、商用车、农业机械等细分市场已经站稳脚跟，并逐渐在向高端市场延伸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工程机械行业经过长达4  年的调整期，2016  年已经进入企稳回升的轨道，同时农业机械行业整体仍然跟随农业机械化的进程保持平稳增长，我们测算这两大细分市场的整体容量在5-6  亿元，未来将进入相对平稳期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）天成自控等国内领先厂商主要通过提升高端市场份额，以及开拓外资主机厂出口市场保持成长性；
        大飞机国产化在即，为专用座椅企业提供新市场机遇：由于传统上商用大飞机的全道生产流程均在境外完成，国内座椅厂商很难在蓬勃发展的航空产业分到一杯羹。然而随着波音舟山交付线和空客天津组装交付项目的推进，以及ARJ  和C919  系列国产商用飞机的量产，我们预计未来几年航空座椅领域也可能出现国产化的良好机遇。根据波音公司的测算，未来20  年国内年均大飞机新增采购约300  架，对应航空座椅的产值约30  亿元，并且航空座椅的附加值较高，有望为参与者提供丰厚的利润空间；
        乘用车千亿市场空间，国产化才刚刚开始！相对于工程机械等国内座椅厂商传统阵地的狭小市场容量，国内2000  万辆乘用车年销量对应着600-1000亿元的巨大座椅市场容量。座椅在乘用车成本结构中占比约5%，是价值量仅次于发动机和变速箱的关键被动安全部件，因此乘用车座椅的进入门槛相对较高，长期被江森自控、李尔座椅、麦格纳等外资品牌垄断。然而随着自主品牌车厂的崛起、成本曲线下行压力增大，以及国产座椅品牌学习速度加快等因素不断发酵，我们判断当前已经出现了乘用车座椅国产化的拐点，国产座椅供应商已经进入了部分主流自主车厂的主力车型供应体系，而这仅仅是个开始，未来优秀国内座椅品牌有望成长为对标江森等世界500  强企业的巨擘。
        投资建议与投资标的
        建议关注加速进入乘用车市场的天成自控(603085，未评级)（已经打入众泰、吉利等自主车厂），以及起步于乘用车座椅配件、利用资本平台加快产业升级的继峰股份(603997，未评级)。
        风险提示
        乘用车座椅国产化进程低于预期，大飞机国产化进程低于预期。