结论与建议：  永辉超市生鲜业务实力强劲，带动高毛利产品销售，同时在全国范围内快速扩张，进一步联手京东进军电商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计公司2016年和2017年实现归母净利润分别为10.24亿元（YOY+69.19%，EPS为0.126元）和12.71亿元（YOY+24.12%，EPS为0.156元），当前A股股价对应P/E分别为35倍和29倍，给予买入的投资建议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        全国零售业稳定发展。近年来，城镇居民人均可支配收入和消费性支出逐年增长，增速明显高于GDP增长。从CPI和RPI来看，物价水平的增速相比2011年的高峰有所减慢，不过2015年初起开始回暖。因此，在传统商业模式转型、消费升级的大背景下，全国零售业增速也稍有放缓，我们预计未来零售行业能够保持10%左右的平稳增速。
        生鲜业务翘楚。同行企业出现下滑之时，而永辉还能较快发展，是因为其主营的生鲜业务优势巨大。公司生鲜业务收入占比常年稳定处于45%以上，且远高于同行。公司生鲜方面的优势在于成熟的供应链体系，大幅压缩了流通环节。公司生鲜采购价格比农贸市场低5%，直采比例高达70%，生鲜损耗率仅为3%-5%。公司生鲜优势帮助公司迅速打开市场，生鲜产品毛利率也高于同行。
        生鲜带动高毛利产品销售。生鲜薄利多销，且具有较强的客户粘性，公司以生鲜为主打，带动高毛利产品销售。同时积极推进供应链改革，与战略合作伙伴开展联合采购，通过采销一体化优化商品结构，集中采销比例已超5成，推动产品销售。目前公司食品用品收入占比49%已超过生鲜46%。因此公司毛利润实现较快增长，2016H1公司毛利润49.57亿元，同比增长19.7%，毛利率20.22%，同比上升0.5百分点。
        公司在全国迅速扩张。在扩张伊始，供应链、门店数量、顾客粘性等条件不成熟，导致生鲜损耗高、利润少、其他商品销量也低；随着区域内供应链的完善和门店的增加，生鲜优势凸显出来，带动高毛利商品销售，成功盈利，如今门店已遍布全国全部7个大区，而且物流配送网络也基本成熟。预计公司未来每年净增门店约65家，到2018年末门店将达到583家，面积将达到约500万㎡。且随着店龄逐渐成长，成熟门店数量及比例也会增长，预计公司业绩将进入快速增长期。
        联手京东进军电商。近年来实体超市受电商的冲击巨大，然而永辉超市依靠其强劲的生鲜业务实力却逆势较快增长。公司于2016年8月完成定增，京东系持股10%，以公司的门店网络、供应链体系、客户粘性结合京东商城的物流配送，进军生鲜电商。精品店会员店精致体验，与京东到家合作，打通线下与线上，积极发展O2O经营模式。
        公司业绩较快增长。公司收入保持较快增长，成本增速基本与收入一致。作为收入的主要来源，2016H1公司已有成熟门店319家，占比达到79%。费率方面，公司总体费用基本稳定，销售费用逐年放缓，2016H1同比增长15.66%已低于营收增速。2016H1归母净利润YOY+27.19%，增速较快，由于去年大量投资损失集中在下半年，并且四季度所得税大增，导致下半年基期很低，预计今年全年公司净利润将会较大幅度增长。
        风险提示。消费低迷，全国布局慢于预期，O2O进展低于预期