事件:
央行最新数据显示,9 月末,广义货币(M2)余额151.64 万亿元,同比增长11.5%,比上月末高0.1%,比去年同期低1.6%;狭义货币(M1)余额45.43 万亿元,同比增长24.7%,比上月末低0.6%,比去年同期高13.3%;流通中货币(M0)余额6.51 万亿元,同比增长6.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度净投放现金1852 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
9 月末社会融资规模存量为151.51 万亿元,同比增长12.5%;前三季度社会融资规模增量累计为13.47 万亿元,同比多1.46 万亿元。9 月份当月社会融资规模增量为1.72 万亿元,比去年同期多3900 亿元。
9 月末,本外币贷款余额109.49 万亿元,同比增长12%。月末人民币贷款余额104.11万亿元,同比增长13%,增速与上月持平。当月新增人民币贷款1.22 万亿,同比多增1643亿元。
点评:
1、M1 高位运行,M2 不及预期
房市火爆支撑M1 继续维持高位,非银存款大降M2 不及预期。因单位活期存款增速回落,M1 增速下降,但房市火爆继续支撑M1 高位运行。企业及居民存款增加及低基数助M2 增速上升,但“十一”假期临近,市场避险情绪升温,非银业金融机构存款大幅减少8873 亿元,使得增速不及预期。M1 继续高增反应企业资金充沛但投资意愿依然较弱,房市收紧,经济下行承压,预计M1,M2 增速均将回落。
2、社融信贷远超预期,预计四季度下行
信贷回升社融大涨,房市收紧致涨幅恐难持续。近期工业企业利润企稳使得企业融资意愿增加,新增未贴现银行承兑汇票环比减少1860 亿元,新增人民币贷款环比大幅增加4703亿元是社融超预期的主要原因。新增人民币贷款中居民中长期贷款继续高位增长,环比多增455 亿元致5741 亿元;经济短期企稳叠加季节性因素,企业中长期贷款环比大幅增加4546亿元,同比增加911 亿元。近期收紧房市政策频出影响下游需求,央行行长也表示将对信贷增长有所控制,预计信贷社融继续大规模回升的概率不大,四季度承压下行。
3、稳增长为四季度基调,货币短紧长松
房地产对经济支撑的减弱意味着四季度基建及PPP 将合力稳增长,货币宽松空间不足,短期流动性仍然充裕。第三批PPP 项目近日落地,主要集中在交运、市政及环保领域,基建投资增速上行有望对冲房地产增速下行对经济的冲击。央行持续净回笼操作并拉长逆回购期限,市场短期流动性仍然充裕。房地产泡沫、通胀短期上行等因素压缩货币宽松空间,年内仍以稳健的货币政策为主。