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研究报告:广证恒生-数据点评:信贷社融超预期,四季度稳增长为主-161018

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-10-19 15:06:50
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏培海
研报出处: 广证恒生 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 694 KB 分享者: zuk****808 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        央行最新数据显示,9  月末,广义货币(M2)余额151.64  万亿元,同比增长11.5%,比上月末高0.1%,比去年同期低1.6%;狭义货币(M1)余额45.43  万亿元,同比增长24.7%,比上月末低0.6%,比去年同期高13.3%;流通中货币(M0)余额6.51  万亿元,同比增长6.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度净投放现金1852  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        9  月末社会融资规模存量为151.51  万亿元,同比增长12.5%;前三季度社会融资规模增量累计为13.47  万亿元,同比多1.46  万亿元。9  月份当月社会融资规模增量为1.72  万亿元,比去年同期多3900  亿元。
        9  月末,本外币贷款余额109.49  万亿元,同比增长12%。月末人民币贷款余额104.11万亿元,同比增长13%,增速与上月持平。当月新增人民币贷款1.22  万亿,同比多增1643亿元。
        点评:
        1、M1  高位运行,M2  不及预期
        房市火爆支撑M1  继续维持高位,非银存款大降M2  不及预期。因单位活期存款增速回落,M1  增速下降,但房市火爆继续支撑M1  高位运行。企业及居民存款增加及低基数助M2  增速上升,但“十一”假期临近,市场避险情绪升温,非银业金融机构存款大幅减少8873  亿元,使得增速不及预期。M1  继续高增反应企业资金充沛但投资意愿依然较弱,房市收紧,经济下行承压,预计M1,M2  增速均将回落。
        2、社融信贷远超预期,预计四季度下行
        信贷回升社融大涨,房市收紧致涨幅恐难持续。近期工业企业利润企稳使得企业融资意愿增加,新增未贴现银行承兑汇票环比减少1860  亿元,新增人民币贷款环比大幅增加4703亿元是社融超预期的主要原因。新增人民币贷款中居民中长期贷款继续高位增长,环比多增455  亿元致5741  亿元;经济短期企稳叠加季节性因素,企业中长期贷款环比大幅增加4546亿元,同比增加911  亿元。近期收紧房市政策频出影响下游需求,央行行长也表示将对信贷增长有所控制,预计信贷社融继续大规模回升的概率不大,四季度承压下行。
        3、稳增长为四季度基调,货币短紧长松
        房地产对经济支撑的减弱意味着四季度基建及PPP  将合力稳增长,货币宽松空间不足,短期流动性仍然充裕。第三批PPP  项目近日落地,主要集中在交运、市政及环保领域,基建投资增速上行有望对冲房地产增速下行对经济的冲击。央行持续净回笼操作并拉长逆回购期限,市场短期流动性仍然充裕。房地产泡沫、通胀短期上行等因素压缩货币宽松空间,年内仍以稳健的货币政策为主。
        

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