3  季报亮点在于盈利增速创此轮周期新高和ROE  首次出现回升，
        忧虑在于毛利率已连续两个季度下滑，资产周转率仍处下行趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        A  股3季度业绩增速大幅提升，创此轮盈利周期增速新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全部A  股和非金融石油石化公司3  季度单季业绩分别增长17.5%和41.6%，累计同比分别增长1.7%和17.4%，均较上半年增速大幅提升，此外中小创板块3  季度业绩增速更是达到40%以上。大部分行业业绩增速明显改善，特别是受益于大宗商品价格上涨的周期品行业、受益于16年地产周期的可选消费以及受益于PPP  加速推进的建筑与环保等行业。
        盈利增速大幅提升主要受3方面因素影响：1）15  年同期低基数，15  年3  季度A  股的营收环比增速和净利润环比增速分别为-5.6%和-26.9%，是自05  年以来的最差环比表现；而16  年3  季度营收与净利润的环比与历史平均水平相近。2）在工业增加值平稳、PPI  回升下，整体宏观经济呈现“量稳价升”态势，营收增速持续改善。3）费用控制较好，财务费用率持续下降。16  年3  季度销售费用率和管理费用率的提升幅度明显小于15  年同期水平，并且财务费用率继续小幅下降至1.69%。
        此外，3季度非金融石油石化A股的ROE止跌回升。尽管全部A  股的ROE（TTM）仍继续下降，但非金融石油石化的ROE（TTM）从2  季度的7.09%回升至7.34%，并且ROE的提升主要来自于销售净利率的提升，资产周转率和权益乘数均有所下降。
        但毛利率已连续两个季度下滑，资产周转率也仍在继续下降，后续ROE能否继续提升仍需观察。16  年3  季度，非金融石油石化公司的毛利率小幅下降0.5  个百分点至18.6%，反映出前期价格的上涨已逐渐在成本端有所体现。此外，资产周转率也从2季度的54.3%小幅下降至53.3%，尽管降幅收窄，但依旧在下行趋势中，反映出需求仍疲弱。
        从16  年全年情况看，当前“价升量稳”的态势有望在4  季度延续，而毛利率水平的下降将对净利率产生一定压制，综合三项费用率来看，我们预计16  年全年非金融石油石化的净利润增速在15%左右，高于我们年初的预期。
        前3  季度非金融企业“脱实向虚”仍未改善，资本开支负增长幅度扩大，现金类资产占比继续提升；创业板的并购重组依旧活跃。
        非金融企业投资意愿依旧不高。前3季度非金融企业的资本开支和在建工程累计同比均下降3%以上，降幅较上半年有所扩大；而货币现金和投资性房地产同比分别增长26.1%和24.7%，增速继续提升。资产结构方面，现金类资产占比提升至13.5%，投资性房地产占比连续4  个季度处在1.2%的高位水平。相应的，在建工程的占比则进一步下降至5.1%，体现出非金融企业的资产依旧呈现出“脱实向虚”的态势。
        创业板的并购重组依旧活跃。创业板16  年前3  季度资本开支增速达到38.8%，商誉占比达到13.2%，反映出创业板公司并购重组依旧活跃，外延并购对业绩影响依旧较大。
        3  季度“国家队”持股市值小幅下降，持股数量继续减少，持股偏
        好变化不大，整体对行业和板块的影响力在逐渐下降。
        3  季度末“国家队”的持股市值为0.98  万亿元，占全部A  股流通市值的2.6%，较2  季度末的1.01万亿小幅下降；持股个数也减少21家至1178家，占全部A股数量不到40%。
        “国家队”仓位依旧集中在主板（90.5%）和金融行业（37.7%），但已小幅减仓，而对中小创板块以及交运、机械设备、电子、纺织服装、化工等行业有所小幅加仓。“国家队”持仓市值占板块和行业流通市值的比例均在逐渐下降，对市场的影响力逐渐减弱。