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研究报告:民生证券-民生宏观专题报告:2.1%或不是四季度CPI同比高点-161116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-11-18 07:45:42
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱振鑫
研报出处: 民生证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 817 KB 分享者: ma****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        预计11月CPI同比将与10月持平,12月继续上涨重回2.3%的年内高点
        当总需求失去弹性、总供给开始收缩的时候,经济增速持续下滑,但物价变化方向却越来越难以预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通缩与滞胀的切换也成为决定流动性和市场走势的关键因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9月和10月CPI同比连续上行还不是结束,经测算我们预计11月将与10月持平,而12月大概率继续上涨重回2.3%的年内高点。
        10月份CPI同比走高,低基数是主因
        2015  年10月CPI环比-0.29%,为去年环比倒数第二低值。虽然10  月CPI环比-0.1%,但基数效应下同比涨幅仍然扩大。
        波动预测法测算11月与12月CPI同比
        测算步骤,一是找出CPI  同比波动较大的分项单独分析。根据2015  年1  月至2016年10  月的数据,根据计算猪肉、鲜菜、蛋类和鲜果四项同比均方差明显大于其它分项。根据供需关系,在2013-2015  年对应月份环比均值的基础上加成,并据此测算同比。
        二是将除猪肉、鲜菜、蛋类和鲜果外的所有其它分项视做一个整体。由于波动不大,同比取前两个月的平均值。
        三是考虑油价对CPI  的影响。通过回归分析,发现CPI  同比对WTI  原油期货价格的弹性为0.008,即国际油价同比上升1%,CPI  同比上升0.008%。
        测算的CPI  同比为猪肉、鲜菜、蛋类、鲜果、其它项同比加权平均值,再加上油价对CPI  同比的影响。
        测算的结果为11  月CPI  同比为2.1%,12  月为2.3%。
        风险提示:
        警惕资金向农产品轮动。
        

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