核心观点
一周消息评论:银监会欲细化衍生品交易对手违约风险计量规则,逐步落实全面风险管理体系;11月份宏观经济景气度继续回升,利好银行资产质量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
要闻回顾&下周关注——上周重要新闻:(1)银监会就《衍生工具交易对手违约风险资产计量规则(征求意见稿)》公开征求意见;(2)11月份官方制造业PMI 51.7,财新PMI50.9,景气度继续提升;(3)委外基金迎监管新规。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)重要公司公告:(1)常熟银行泰州分行获开业批复;(2)江阴银行常州分行获开业批复;(3)江苏银行拟发行优先股;(4)民生银行境外发行优先股获批。 下周关注:(1)下周一深港通正式开通;(2)下周四公布贸易差额数据;(3)下周五公布PPI、CPI数据。
行情与估值回顾——上周银行板块整体表现一般。(1)最近一周中信银行指数下跌0.5%,同期沪深300指数上涨0.2%,银行板块跑输沪深300指数0.7%,在29个中信一级行业中排名第8;(2)细分板块中,国有行指数上涨0.0%,股份行指数下跌0.9%,城商行指数下跌0.2%;(3)个股方面,16只非次新股中涨幅前三为建设银行(+1.6%)、北京银行(+0.7%)、中国银行(+0.6%),涨幅较低的是华夏银行(-3.7%)、宁波银行(-3.2%)、中信银行(-3.0%);(4)上周新股及次新股平均涨幅为-0.8%。银行股估值仍然偏低。上周末银行板块整体PB为0.90倍,沪深300成分股为1.52倍,从长期走势的偏离程度来看,银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
利率与汇率——上周短端利率下降,中长端利率上扬。银行间市场7天回购利率下降14bps至2.73%,一年期国债收益率上升12bps至2.35%,十年期国债收益率上升12bps至2.99%,6个月期长三角票据直贴利率(年化)上升42bps至3.60%。上周人民币较美元有所升值。上周末美元兑人民币(CFETS)收于6.8818,较前一周末升值333点;美元兑离岸人民币收于6.8793,较前一周末升值693点;离岸/在岸人民币价差收窄360点至-25点。
融资融券与大宗交易——融资融券方面,上周银行板块融资余额401亿元,融资余额占自由流通市值的2.2%;融券余额6.3亿元,融券余额占自由流通市值的0.04%。其中融资余额/自由流通市值较高的三只个股为平安银行(5.0%)、中国银行(4.0%)、建设银行(3.7%)。大宗交易方面,上周共发生大宗交易10笔,总成交金额38亿元。
投资建议与投资标的
三大因素利好行业估值修复,我们维持行业“看好”评级:(1)净息差下滑压力随着重定价的结束基本释放完毕;(2)不良贷款压力随着宏观经济企稳、企业利润改善而渐趋缓和;(3)资产质量的不确定性有望随着存量不良加速处置、新增不良快速暴露而逐步消除,资产质量的不确定性所引发的估值折价有望降低。个股方面,建议关注资产集中于长三角地区、有望受益于区域性资产质量先行改善的浦发银行(600000,买入)等,以及资产质量较好、战略定位清晰且契合行业大趋势的招商银行(600036,未评级)、华夏银行(600015,未评级)。
风险提示
宏观经济形势不佳,资产质量快速下降,央行意外降息。