趋势研判:进入2017 年,经济压力犹存,但是改革的深入推进将进一步推动经济结构转型,监管的加强中长期上也将为资本市场的健康发展带来积极影响;从资产轮动角度看,明年股票市场将更具吸引力,加上保险资金、养老金等增量资金入市,股市整体向好,虽然难有大牛,但我们对明年持谨慎乐观看法,预计2017 年股市将呈现震荡上行,底部抬升的格局,上证指数波动区间在2800-3600。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
监管趋严,改革深入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)“强监管”将利于市场长期健康发展,而国企改革和供给侧改革的深入推进将推动经济结构转型。在地产降温背景下, PPP 加码将有利于经济保持稳增长。同时,互联互通、注册制缓慢推进等均或将有利于A 股市场的开放和企稳。
供给端有所改善,股市资金面向好。地产、保险、养老金等资金有望成为增量资金的重要部分,加上新增投资者或将上升、MSCI 有望纳入A 股、人民币贬值空间有限等有利因素,股市资金供给端有望改善。不过,解禁减持、IPO、再融资、互联互通对资金的需求不可小觑,资金成本的抬升亦值得注意。
经济存下行压力,盈利改善或难持续。受调控影响,地产投资增速或将减缓,乘用车购置税优惠退出将影响汽车消费,消费增速有下行压力。今年前三季度企业盈利改善明显,全部A 股剔除金融业绩同比增长12.66%,但由于基数抬升、中下游利润或受上游大宗商品价格上涨的损害、监管层收紧令并购规模降低,明年企业盈利水平改善或难持续。
布局思路
价值构筑:低估蓝筹,成长绩优。蓝筹业绩稳股息高,风险偏低,安全边际较高,且长期资金对低估蓝筹青睐程度高,在基本面、估值面、资金面上对股价均有一定支撑。中小创估值愈趋合理,在投资者风险偏好有所上升的预测下,绩优成长股将能持续吸引资金流入并有所表现。
行业配置:稳健布局,变中求进。1)大消费类:稳健绩优+估值偏低。乳业或将受益于行业整合和二胎政策,医药则因需求旺盛、医改推行、产业创新等有较大发展空间。2)金融:估值偏低,非银金融业绩同比回升,在债转股、深港通等政策驱动下,AMC 公司、银行、券商将受益。3)周期类:估值偏低+库存低位。建议关注金属中的铝、铜,化学纤维中的涤纶、维纶、粘胶等,化学制品中的氮肥、复合肥等,以及轻工制造中的造纸。
主题进攻:寻找确定性,把握方向。1)基建托底,PPP 领航:看好交通运输、市政工程、片区建设、安居工程、环保、水利等领域。2)政策引领,聚焦国改:明年国改持续推进,传统行业盈利或筑底回升。寻找有明确改革预期的相关标的。3)债转股推进,把握机会:关注高负债率、有优质资产、目前经营遇困的行业龙头,集中度高的行业有钢铁、有色、化工、采掘等。4)“一带一路”稳步前进:看好建筑、金融、环保等领域。
潜在风险:CPI 大幅上行、大规模资本外流、欧洲剧烈动荡、特朗普主张激进