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研究报告:平安信托-2017年资产配置策略报告-161220

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-20 11:35:54
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 周锦舜,沈润,方蓬
研报出处: 平安信托 研报页数: 38 页 推荐评级:
研报大小: 2,714 KB 分享者: bmi****33 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        2017全球宏观展望:由于全球实际投资依然维持疲弱,2017年全球还将"慢"步增长路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据国际货币基金组织IMF发布最新《世界经济展望报告》,呼吁各国要依靠一切政策杠杆--货币、财政和结构来提振增长前景。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计2016年全球经济增长率为2.9%,将低于预期水平;2017年有望恢复到3.2%。而2017年发达经济体将延续低增长路径,新兴经济体和发展中国家将有望加速增长。
        2017国内宏观展望:2017年实际GDP增速进一步放缓,整体经济将保持稳健运行。回顾2016年,前三季度的GDP增长都达到6.7%的水平,基本完成全年对于GDP增速的目标,但经济仍处于"L"型底部,虽然趋势性下行空间有限,但是向上突破的逻辑仍然没有形成。我们预计,受房地产调整、投资放缓、消费增速下行等一系列因素的影响,2017年GDP增速将会进一步下滑至6.5%左右的水平,但总体经济在政府扩大基建投资的背景下,将仍然保持平稳运行。
        资本市场:股市方面,我们对明年股市整体表现仍然乐观,在资产荒的大背景下,类固收的产品收益率不断走低,房地产面临严格调控,股市在2017年将会成为资本青睐的对象。从基本面看,2016年上市公司整体盈利情况整体好转,公司盈利能力显著提高,我们认为,2017年的第一季度企业盈利状况会有所回落,但2017年整体盈利表现将依然呈现上行。债市方面,进入2016年下半年以来,金融去杠杆、防泡沫多次被政策报告提及,并进一步将银行的表外业务也纳入了MPA考核。在以上两个限制之外,是经济的探底与转型,因此在货币政策上,央行在照顾实体经济的同时,也在实操中显示出了偏紧的状态。川普上台后,对美元加息进程的态度暧昧,但美国版"四万亿"的财政政策加码,对美国短期经济的拉动作用将不可小视,美联储未来加息频率大概率不会下降,在全球资金回流美国的背景下,世界主要国家将挣扎在流动性回收的关口,明年流动性大概率仍将保持中性甚至中性偏紧的状态。
        理财产品:市场利率中枢上移将对理财产品收益率进一步下降形成支撑,随着中国GDP的下台阶,实体经济利润率的下降,与货币、信贷投放量的上升,使市场收益率水平自2015年起就进入了下降通道。1年期银行理财产品的预期收益率由2016年1月的4.71%下降至11月分的3.91%,下降了80个BP。但随着货币政策的稳中趋紧,明年债券市场延续调整的可能性上升,市场理财产品的收益率下降速度也将放缓。
        大宗商品市场:黄金,我们认为年底黄金价格的波动会加剧,但会依旧保持总体向下的大趋势。
        而2017年伴随着美国经济数据总体好转,服务业产出的强劲扩张和房地产市场需求的持续回暖,美国经济会继续走强,同时市场对特朗普上台后的政策期望,令黄金价格继续承压。短期来看,海外各种政治风险发酵,或利好黄金。但黄金上涨缺乏长远而有力的支撑,因此总体窄幅震荡的大趋势没有改变。原油方面,我们认为价格将稳中有升。近期达成的限产协议对原油价格走势改善是个很好的开端,如果限产协议得到严格执行,随着2017年需求的改善及主要国家经济企稳,有利于原油价格上涨至60-65美元/每桶。主要的风险在于减产协议的执行力度,全球经济增长的动能及主要产油国的地缘政治风险。
        房地产:2016上市房企财务状况向好,2017面临调整压力。2016年前三季度,房地产行业复苏明显,商品房销售累计增速一度达到同比50%。从1-10月份的数据来看,全国商品房销售同比达到27%,新开工面积也从前两年的负值转正,一二线城市库存达到近几年历史最低点,去库存效果明显,充分说明了2016年房地产行业的强势复苏,但是,我们认为这样的复苏不可持续,特别是加上政府近期和未来可以预见的房地产调控政策,我们预计2017年的房地产增速将有所放缓。
        私募股权(PE/VC):从2016年私募股权投资行业分布来看,互联网仍然遥遥领先,同时互联网+的概念也成为市场的热点,智能设备和娱乐传媒也受到市场的关注。另外,值得一体的是,随着老龄化社会和大众对于健康意识的增强,医疗健康和与制药相关的生物技术成为市场新热点。我们认为,2017年医疗、环保、健康、和娱乐传媒等将成为私募股权投资的价值洼地
        

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