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研究报告:华泰期货-豆粕年报:供给依然庞大,美豆和豆粕继续震荡-161225

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-27 16:09:25
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄玉萍
研报出处: 华泰期货 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 1,153 KB 分享者: han****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        国际市场:2017  年全球大豆供给宽松局面不改2016/17  年度美豆丰产格局已定,虽然产量庞大,但是需求也持续表现强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据USDA  周度出口销售报告,截至12  月15  日美豆累计出口销售量达到4691  万吨,超过去年同期26.33%;累计出口装船2962  万吨,也是近11  年来出口进度第三快的一年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美豆出口强劲,源于2015/16  年度南美产量低于预期,年度末可供出口量匮乏。但是,我们认为,美豆的强劲出口在2017  年难以持续。首先,1  月起巴西可陆续开始收割和出口大豆;其次,由于巴西玉米减产,巴西港口运输通畅,每年3-4  月市场会炒作的南美物流问题今年看来似乎也无题材可炒。第三,巴西和美国大豆最主要的买家是中国,目前中国12-1  月大豆进口量已基本采购完毕,而明年2  月正值巴西大豆出口窗口打开、而我们目前看到的中国明年2-6  月巴西豆进口成本较美湾豆低50  元/吨左右,且巴西豆质量更优。因此我们有理由相信,美豆出口高峰即将过去。南美,在大豆最终收割之前,天气都值得我们持续关注。目前巴西天气总体良好,丰产在望,除天气外还需关注货币因素和大豆出口进度。阿根廷政策影响下大豆播种面积可能下降,天气预报显示近两周降雨将缓解前期中东部及南部地区的干燥,未来重点关注天气。
        2017/18  年度,根据目前大豆/玉米比价我们初步判断美国明年大豆播种面积可能继续增加。拉尼娜天气影响?根据NOAA  报告,现在的弱拉尼娜现象在2017  年一季度可能转为中性状态,若这一状态持续则美豆生长期将不会面临恶劣的气候条件。不过,在2017年2  月的农业展望论坛、5  月USDA首次公布的2017/18  年度全球及主产国大豆平衡表中,一般都不会去过早推测明年美豆关键生长期的天气,而是大概率给出一个趋势单产。2016年创纪录单产颠覆了以往“单产从未连续四年创新高”的规律,科技进步和种子改良导致的单产增加,使得单产已经不再是线性增加。鉴于此,目前市场普遍认为新年度首次平衡表预估将不会再把美豆单产放在50  蒲/以下。以此预判,全球大豆供给仍将保持较为宽松的局面。
        

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