回顾与展望：区间震荡延续，边际动能待转换
        经济维持平稳，前期宏观驱动因素趋于弱化，供给侧改革推进与经济维持稳定，险资等长期资金配置缺口扩大的格局仍然存在，但在金融去杠杆，防范短期交易驱动金融风险提高的政策下，前期上游资源品涨价、险资举牌两大驱动力将趋于减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前来看，寻找市场新预期，并由此短期把握市场结构性机会，中期把握可能的风格切换系统性机会将是市场接下来的主题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来主要的变化可能来自于通胀预期升温、改革力度加大、去杠杆下权益资产相对优势三个方面。
        宏观经济：经济维持平稳，流动性仍存不确定性
        11  月工业生产继续复苏，投资企稳，消费受益汽车回升，贸易进出口均有改善，经济仍存韧性，自2016  年3  月经济改善以来，本轮经济复苏已持续9  个月。货币政策防风险背景下，资金成本中枢持续上移，加之年末节前流动性需求边际提升，理财将纳入MPA  广义信贷考核，流动性偏紧将延续。12  月美国加息靴子落地，受强势美元扰动，人民币汇率有所贬值，但相对其他主要货币而言仍具有较强韧性，1  月面临国内年初购汇压力。
        市场特点与趋势：市场情绪反复，上行动能待集聚
        资金供给有所回暖，两融维持高位，沪港通净流出有所加大，深港通则保持净流入，新发股票型公募基金规模回落，一级市场股权融资需求回升，1  月限售股解禁扰动有所减小。市场热度有所回落，主要由于美联储加息、人民币连续贬值导致资本外流，年底流动性不佳三方面原因，资金入市意愿降低。12  月以来，此前国企改革、去杠杆等重点改革领域均有较快推进，后续农业供给侧改革蓄势待发，随着前期流动性担忧及美联储加息扰动的褪去，以改革为核心的相关主题有望在情绪修复后成为市场主要动能之一。
        结构与行业比较：周期主线短期弱化，估值修复放缓
        12  月A  股在全球股票市场范围内表现较大回调，其中周期和消费更受市场追捧，创业板仍处回落阶段。中观层面看，12  月商品房销量小幅反弹、车市需求稳定、通胀或保持相对高位，中游需求转弱、流动性收紧下，钢价回调，上游价格稳定措施效果显现，煤价回调延续。整体12  月估值修复进程持续放缓，化工、建材估值提升显著，银行估值回落。
        行业配置：“配置+交易”并重，抓住“布局”主思路
        重点把握以下四条投资主线：1）高ROE、低估值、高股息率特征，具有长期配置吸引力的大盘蓝筹，重点关注金融、地产、家电、建筑、机械、电力设备等；2）供给端与需求端紧张关系延续，后续仍具有涨价动能的板块，重点关注钢铁、有色、化工、医药子品种；3）具有技术、政策等方面确定性催化的主题性板块，重点关注国企改革、环保、云计算、石墨烯、区块链、5G  等。
        风险提示
        主要央行货币政策超预期紧缩；经济大幅下行；人民币大幅贬值；财政政策力度不及预期；企业业绩改善不及预期。