扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 投资策略

研究报告:东方证券-2017年度混改系列研究之一:混改透视-170109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-9 14:30:45
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹慧,孙金霞
研报出处: 东方证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 30
研报大小: 1,001 KB 分享者: songxuze 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
阅读并同意免责条款

【研究报告内容摘要】

    研究结论
    混改:从十八届三中全会到国改“1+N”——这轮“混改”可以追溯至2013年底十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而2015 年9 月《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》是这次混改热潮的统领性文件。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)所有这轮混改的规范、方向、原则以及标准都可以在这份文件中找到对应,从《意见》入手,未来国企混改主题的主要投资思路也可以把握到十之八九。
    四个方面的混改思路整理:(1)混改横向层面:三类国企混改思路:在混改的横向层面,对于三类国企、七大领域(后《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》将国企分为商业类和公益类两类),《意见》提供了不同的详细混改思路(详见正文)。(2)混改纵向层面:分层推进。混改包括中央和地方两个层面,我们的判断是中央和地方的混改会同步推进,其中央企的进度会更快,声势更浩大,而一些地方国企的混改阻力可能会更小。(3)混改民间资本参与方面。混改核心在于引入国有资本以外的其他资本,包括民资和外资。引入民资的路径也有很多种,如在国资流动运营平台层面操作、在上市公司层面通过定增等引入战投、转让国有股份等。(4)混合所有制改革试点示范。在电力电网、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工7 大领域以及“6+1”试点方面,我们认为,今年军工、油气、电网、铁路等混改进展会相对更快一些。
    混改投资机会梳理:央企方面。(1)军工:a.中国船舶列入第一批混改试点,建议关注中船工业和中船重工进一步混改动作;b. 中国航空工业集团旗下上市平台众多,在十二大军工央企中资产证券化率最高。前期通过改变三级管理架构、撤销防务板块、剥离中航地产部分业务、沈飞注入黑豹等一系列动作,在逐步实现国有军工资产的提质增效,后续进一步混改动作值得期待。
    c. 注入三个上市平台之后,可以关注中国航发弯道超车的机会。(2)铁路:关注高铁路网可能成为新一轮铁路资产证券化的主力,及未来在铁路物流领域与民营资本合作空间。(3)民航:重点关注混改引入战投以及航空物流领域与民资合作的机会。(4)油气:关注油气上下游产业链的放开以及三桶油各自平台上资产业务的整合。(5)电力电网:电网证券化率低,售电侧改革、增量配电投资业务混合所有制改革有望超预期。(6)电信:关注创新型业务领域及增值业务领域方面推进混合所有制改。
    混改投资机会梳理:地方层面。(1)重点关注国资体量大、上市平台丰富、国改经验成熟、动力强的省市,包括上海、山东、广东、江苏地区国改;同时精选小而美、股权结构清晰、上市平台具有稀缺性的地区国改,如安徽省、北京国改等。(2)主要逻辑依旧是整体或者核心资产重组上市。因此可以关注一些“大平台的小上市公司”,如上海、广东、四川等地的国企。(3)地区国改有望与供给侧改革相结合,配合一些传统过剩产业占比较大的地区产能出清;如山东、云南、东北三省等(4)关注国资委层面的领导调任选拔带来的机会:如云南、江西、贵州、广东、重庆等地新上任国资委领导,可能会在国资层面有新的动作。(5)明年地方国企在关键功能性、社会公益性服务性领域的混改可能会和中央层面形成呼应。
    风险提示
    1.国改进展不达预期 2.混改政策出台放缓 3.经济下行压力增大

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 6,011,426 份投研文档
云文档管理
友情链接
股票论坛财富赢家论坛财新网财经网CCTV股票价值中国网大宗商品网研究报告外汇谷华讯财经
财股网模拟炒股股市动态分析中国网财经叩富网财汇国际卓创塑料网信用卡信用卡论坛东方白银网
投资数据库 外汇通 方舟财经理财安心贷安盛天平外汇论坛贷款知识  金银岛财经钢联资讯
小额贷款房贷计算器国鑫黄金前瞻产业研究院赢家财富网网贷天眼现货白银明富金融研究报告
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议招贤纳士合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2017 Hibor.com.cn 备案序号:京ICP备14012269号-4 京公网安备:11011202001837
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!