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研究报告:广发证券-50ETF期权周报:成交量收缩波动率回调,期权策略双双获利-170109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-10 9:32:29
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 史庆盛
研报出处: 广发证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 46
研报大小: 1,568 KB 分享者: JohnTung 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    本报告旨在帮助投资者回顾过去一周的期权市场交易情况,针对投资者所关心的合约流动性,隐含波动率,盘口的买卖价差,日内套利机会进行全方位解读。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    本周回顾
    价格方面:“50ETF 购1 月2.20”,单周上涨18.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    成交量方面:周总成交量为1499698 张,日均成交30 万张合约,周二单日成交量最高,达到451548 张。
    波动率方面:本周认购期权、认沽期权波动率出现回落。其中,认购期权波动率周五收于13.81%,认沽期权波动率周五收于19.77%。
    近期前瞻
    目前LLT 择时模型显示看空信号,期权C/P 择时模型显示看多信号,结合大盘量价关系,目前波动率交易的模型为看空信号,从目前走势来看,波动率有大概率继续反弹的空间,因此我们用时间换取波动反弹的空间,构造远月跨式组合,买进 1 张“50ETF 购 2017 年3 月 2.25”和1 张“50ETF 沽 2017 年3 月 2.25”,并进行delta 对冲,获取波动率反弹带来的收益。
    期权策略展示期权波动率C/P 择时策略
    我们基于认购、认沽期权Vega 加权波动率之比C/P 比构建布林通道,通过C/P 是否上穿或下穿布林通道来产生标的现货的择时交易信号。
    期权波动率C/P 择时策略上周策略发出看多信号,上周策略收益为4.67%,本周发出看多信号。自期权上市以来,获得35.41%的累计收益和36.14%的超额收益,同时最大回撤率为24.74%。
    波动率交易策略
    我们构建基于认购期权隐含波动率的布林通道,当隐含波动率偏高时进行做空波动率操作,反之进行做多波动率操作。同时,通过动态delta 对冲将标的价格对期权价格的影响进行剥离,构建delta 中性组合。
    波动率交易策略模型上周策略信号为看空信号,上周策略收益为8.98%,本周策略信号为看空信号。自期权上市以来,累计获得超额收益率为26.70%,最大回撤率为12.54%。
    期权套利策略
    由于目前期货合约存在较大负基差,使用期货进行平价正向套利出现了一定机会。
    核心假设风险:
    本文对市场及相关交易做了一些合理假设,可能导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。
    

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