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研究报告:国信证券-中国经济周刊:2017年宏观分歧在结构非总量-170111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-11 11:32:40
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 董德志,燕翔
研报出处: 国信证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 58
研报大小: 426 KB 分享者: xd111 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    热点思考:2017 年宏观分歧在结构非总量
    目前市场上对于2017 年宏观经济的总量变化分歧很小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】GDP 的市场预期基本在6.4%到6.5%,CPI 的预期基本在1.9%到2.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)换言之,对于GDP 和CPI这两个最重要的宏观经济总量指标,看多和看空之间的差异其实并不大。
    市场对于2017 年宏观经济变化的一个分歧点在于如何对冲地产下行的风险。
    一种观点认为为了对冲地产下行,2017 年基建增速可能进一步上行。我们认为这种可能性很小,我们预计2017 年的基建增速将从目前的17%大幅下降至10%左右。相比于2016 年地产和基建的不俗表现,我们预计2017 年经济结构中消费和出口表现会相对较好
    相比于基建和地产,消费和出口更有利于企业利润的增长,同时对通胀的压力更小。因此,经济增长的重心从2016 年重工业重投资转向2017 年消费和出口,意味着我们在2017 年将会面临一个企业利润持续好转而通胀压力减轻的宏观环境。这样的结构转变可能将同时利好股票和债券市场。
    大类资产表现:利率再度回升
    上周各大类资产价格表现中,利率再度回升。股票市场中,沪深300 指数上涨1.1%,创业板指数上涨0.2%。债券市场十年期国债到期收益率上行18.4BP。
    商品市场中南华工业品指数下跌1.0%,南华农业品指数下跌0.7%。黄金价格下跌0.4%。从股票市场的各行业表现来看, A股的28 个行业多数上涨,国防军工板块涨幅最大,传媒和非银金融涨幅最小。
    经济数据与政策事件
    经济数据:外汇储备规模继续下降
    2016 年12 月末我国外汇储备规模为30105.17 亿美元,较11 月底下降410.81亿美元,降幅为1.3%。这是自去年7 月以来,外汇储备连续第六个月缩水,但并未跌破三万亿关口。
    政策事件:央行2017 年工作会议要求保持货币政策稳健中性
    上周值得市场关注的经济政策和重大事件有:央行2017 年工作会议要求保持货币政策稳健中性;国务院常务会议决定再取消一批行政许可。
    

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