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研究报告:天风证券-宏观专题:如果特朗普先政治后经济呢-170111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-11 15:37:20
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晨明
研报出处: 天风证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 144
研报大小: 471 KB 分享者: wsxwb 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    市场对特朗普财政存在充分预期,贸易保护对中国负面影响不大 特朗普强财政的经济政策无论是证实还是证伪,都被市场较充分的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果只看特朗普战略布局对中国有直接影响的部分,其实直接负面影响不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首先,美国对中国发动贸易战面临种种制约。其次,TPP本来对中国经济的负面影响就很小,废除TPP对中国的正面影响也不大,更多是看中国自身如何推进区域贸易协定(如RCEP)填补空白。 发达经济体难回再实体化再工业化道路,除非WTI-BRENT大幅倒挂 特朗普希望美国经济再实体化再工业化,然而想靠反全球化政策刺激制造业回流很难,除非能大幅提高新兴经济体的制造业成本(劳动力、资源、能源)或大幅压低发达经济体的制造业成本。但能源因素正在发生变化,美国的本土制造业成本和WTI挂钩,而新兴市场更加依赖以BRENT计价的中东油和非洲油,如果2017年的油价格局是BRENT较高而WTI较低,对中国就不太乐观了。 如果特朗普先政治后经济,中国如何应对 市场担忧特朗普上任之后可能会先外交政治、后内部经济。如果是这样,中国的外部压力可能会更快到来。走近的美俄关系和可能撕毁的伊朗核协议,都会对BRENT油价形成潜在的支持。如果2017年WTI和BRENT油价出现较大倒挂裂口,油价推升中国制造业的成本,进一步暴露结构性问题下的滞胀现实,对人民币汇率和资产价格(利率)形成双重压力,这些是比特朗普经济政策更值得市场担忧的现实问题。如此,2017年中国经济的主题可能就是压资产泡沫+结构性改革与滞胀的赛跑。 风险提示:特朗普上台后外交政治和经济政策落地超预期。

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