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研究报告:东北证券-评12月份通胀:PPI同比回升未止步,1月CPI将迎来阶段高点-170110

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-12 8:04:39
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈亚龙
研报出处: 东北证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 29
研报大小: 655 KB 分享者: chenleiyu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    中国12月PPI同 比 5.5%,预期 4.6%,前值 3.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016 年 PPI 同比下降1.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国12 月CPI 同比2.1%,预期2.2%,前值2.3%。2016年CPI 同比上涨2%。
    12 月PPI 同比涨幅较上月扩大2.2 个百分点,突破5%平台,12 月PPI环比上涨1.6%,环比增速较上月抬升0.1 个百分点,带来同比增速的继续大幅回升。
    生产资料、生活资料价格同比增速均提升,生产资料上涨对应大宗商品价格上涨,是主要贡献,生产资料价格向生活资料的传导仍在发生,需要持续关注:12 月生活资料价格同比上涨0.8%,增速较上月提高0.4 个百分点。
    工业价格普遍的上涨正在持续发生,这个过程中部分行业利润因上游价格上涨而受到挤压难免发生。
    12 月CPI 同比增速回落,略低于预期,部分食品价格环比上涨弱于去年同期是主要原因:12 月份受全国平均气温偏高影响,鲜菜和鲜果价格涨幅均弱于历史同期平均涨幅,鲜菜价格涨幅由上月的15.8%回落至2.6%,对CPI 的影响减少了0.30 个百分点,是同比涨幅回落的主要原因。可见,CPI 的波动因子仍主要在食品,如鲜菜、猪肉等,这部分受PPI 的传导效果有待观察。
    2017 年一季度猪肉、鲜菜价格高基数问题十分显著,对CPI 的影响将比较明显。因此,在1 月因春节错位因素CPI 迎来高点之后,CPI 将出现阶段性回落。
    我们目前维持认为,中性情形下,PPI 向CPI 的传导会发生,但最终反映在CPI 的效果不会非常强。PPI 同比增速仍处于上行阶段,2017年中枢较2016 年上移,PPI 全年同比转正,利好企业利润的持续修复,CPI 中性情形下进入温和通胀区间,合计效果是名义GDP增速的抬升。
    货币政策稳健中性防泡沫、防风险,量足价升。
    风险提示:PPI 向CPI 传输速度超出预期。
    

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