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汽车行业研究报告:平安证券-汽车之家轻装简行,重新聚焦传统业务;上调评级至推荐-170111

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2017-01-12 08:11:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵丽萍,钱凯
研报出处: 平安证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 推荐(上调)
研报大小: 988 KB 分享者: zho****e1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资建议
        上调汽车之家评级至推荐,并将目标价由26  美元上调27%至33  美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】理由如下:核心业务将保持良好增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016  年汽车销量增长稳健,并将持续至2017  年1  季度。稳健的汽车市场也将刺激汽车广告。
        由于网络媒体(尤其是汽车垂直网站)在整个汽车广告市场中的收入占比不断提升,我们认为公司的核心业务将迎来强劲增长。此外,我们预计公司2017  年将对经销商提价20%,理由:1)市场份额的增加,提高了经销商对公司的依赖程度,增强了公司的议价能力;2)公司将采用一些新的技术手段,提供更多高附加值的服务。
        汽车电商业务重组后利润率有望好转。公司在2016  年末宣布将退出汽车直销业务;我们预计2017  年1  季度完成库存清理后,公司的利润率有望好转(核心业务的净利润约为35%,而汽车直销业务毛利率仅5%左右)。这将进一步改善公司的盈利能力和流动性,并且由于汽车电商初始研发投入的下降,财务风险也会随之减小。
        我们与市场的最大不同?财务数据强劲。我们对汽车之家的核心业务更具信心,因此我们对2017  年非GAAP  净利润的预期较一致预期高15%。
        潜在催化剂:分红。由于现金充裕以及未来资本支出的下降,我们认为公司有望进行分红,这将增加公司股票对财务投资者的吸引力。
        盈利预测与估值
        上调2017  年收入预期6.5%至57  亿元,分别上调2016  和2017  年调整后净利润12%和24%至13  亿元和17  亿元,对应调整后每股盈利11.3  元和14.9  元。上调汽车之家评级至推荐,上调目标价27%至33  美元,基于16  倍的2017  年市盈率。
        风险
        汽车市场表现疲弱,市场竞争加剧。
        

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