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光大国际研究报告:元富证券(香港)-光大国际-0257.HK-光大国际龙头地位稳,分拆业务有助释放价值-170111

股票名称: 光大国际 股票代码: 0257.HK分享时间:2017-1-12 15:29:52
研报栏目: 港台研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 元富证券(香港) 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入0
研报大小: 227 KB 分享者: alice_wang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    內地環境污染嚴重,中央積極透過推動不同政策,冀改善多年的問題,加上持續推進公私營合作項目(PPP),相關投資金額不斷加大,為環保行業帶來機遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】光大國際(257)以垃圾發電為主業,配合旗下光大水務的水務業務,已進佔內地環保業的龍頭。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    集團業務分佈於江蘇、山東、廣東、安徽、浙江等內地14 個省份及70 多個縣市。
    近年積極拓展海外市場,並設立了國際業務部,分別於去年6 月以1.23 億歐元收購波蘭固體廢物處理公司NOVAGO,以及7 月以4,700 萬美元中標越南芹苴垃圾發電項目,為未來業績帶來新的增長點。
    隨著內地經濟持續增長,人口密度提高,生活垃圾產量增加,焚燒垃圾發電行業持續發展,光國的垃圾發電項目正處於高速增長階段。截至去年6 月底止,中期純利按年上升20.9%至12.09 億港元,若剔除前年同期出售證券收益9,290 萬港元,中期純利實際增長更達33%;同期營業額增加43.8%至54.21 億港元。
    該公司上半年取得18 個新項目,包括7 個環保能源及4 個環保水務項目,平均收益率為6.9%。截至6 月底止,合共持有53 個垃圾發電、2 個沼氣發電、1 個污泥處理處置,及2 個餐廚垃圾處理項目。上半年合共處理生活垃圾419.6 萬噸,提供上網電量117.5 萬兆瓦時,分別按年上升29%和33%。
    集團透過於新加坡上市的子公司光大水務(佔股權約74.7%),經營環保水務,連同早年收購的東達水務,設計污水處理規模大幅提升。另外,集團已計劃將旗下的光大綠色環保分拆主板上市,預期在公佈2016 年業績時,進一步評估分拆項目上市的可能性。光大綠色主要從事生物質原材料發電、危廢處置、太陽能和風電,若成功分拆,相信有助降低成本,提高公司營運效率,並釋放潛在價值。
    集團品牌形象正面,基本因素穩健,配合政府發展方向,對環保力度的加大,加上致力「走出去」拓展海外項目,整體前景不俗。隨著有更多項目的落成,有助帶動業務加快增長,相信可提升公司盈利,今年可望步入豐盛期。
    根據彭博通訊綜合市場分析,預期光大國際2016、2017 及2018 年每股盈利為0.583元、0.729 元及0.849港元,給予12個月目標價11.0 港元,相當於今年預測市盈率19.3 倍,評級「買入」。
    

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