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银行业研究报告:华创证券-银行行业深度解析:营改增提高银行税负水平,侵蚀利润近千亿-170111

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2017-1-12 15:48:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张明
研报出处: 华创证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 推荐74
研报大小: 761 KB 分享者: ellepan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    主要观点
    1、金融业由于其特殊性和复杂性,在适应增值税征收上存在进项税额抵扣困难(最典型的为居民存款利息支出无法出具抵扣证明进而无法进行进项税额抵扣)、免税情况较多等问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营改增政策补丁主要集中于利率债等债券投资和人行、同业业务往来收入等的免税,以与之前营业税征收体系下的免税政策实现一致性和延续性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对存在争议的表外理财业务,根据现行规定,仅按照直接收费金融服务对手续费收入正常征税。140号文及补充明确规定,表外理财购买其他非保本资管产品的,作为资管产品管理人不需重复纳税。
    2、增值税体系下,一方面,实际税率有所提高,由5%上升至5.66%;另一方面,基于各类资产负债科目对应的收入项目分析可得,税基有所扩大,银行业的税负整体提高。但是应该看到,增值税体系下,征税的相关政策规定覆盖面更全、规则更加明晰、可操作空间降低,征税体系更加完善。
    3、营改增在技术上改变了各类收入的计算规则(由价内税改为价外税),利息净收入和手续费净收入在单纯营改增的影响下都会降低。也直接降低了净息差水平。根据测算,营改增后,利息净收入下降幅度在8.3%-9.4%,手续费净收入下降幅度在5.8%-6.1%,净利润下降幅度在4%-6.3%,净息差下降21-24bps。2015年末商业银行净利润总计1.59万亿,按照测算,营改增侵蚀利润额在636-1002亿。截至2016年三季度,商业银行息差总计下降30bps,按照测算结果,5个月营改增降低息差水平在8.75-10bps,将近贡献了息差下降的三分之一。
    4、我们预计后续营改增推进过程中,大幅度调整的可能性很小,税率降低的可能性几乎没有,免税项目漏洞的填补也已基本完善,后续政策补丁仍会延续之前的思路,主要在于明确和理清现有的模糊地带,以及如何落实到实践操作中。2017年,同比数据仅有4个月时间,相较于2016年的8个月,影响大幅度降低。不可置否的是,银行业税负绝对额影响将一直持续,但对同比数据的影响在明年5月份开始将不再存在。
    5、为有效节税,营改增导致商业银行可能发生以下几种途径的转变:提高利率债占比,降低信用债占比;扩大手续费等中收占比。体现在理财业务中,表现为加大表外理财,即非保本理财的占比;自营投资类提高非保本资产占比;做大同业业务;更多进行固定资产投资。
    6、持续看好2017年银行股的估值修复行情,在营改增同比影响大幅降低之后,银行业的盈利状况会有较大改善。风险提示:宏观经济大幅下滑,资产质量迅速恶化,监管政策出现重大变化。
    

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