主要结论
1、12 月信贷新增 1.04 万亿,超市场预期,同比多增近 4500 亿,环比多增近 2500 亿,主要来自企业部门中长期贷款超预期投放(接近7000 亿),此外居民中长期贷款虽环比下滑,仍保持在较高水平(4217 亿)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望 2017 年,汽车购置税减免力度缩小、以及地产调控政策下预计居民部门加杠杆放缓,同时更加强调防风险降杠杆,预计资金脱虚入实,环比较 16 年情况改善,企业部门贷款增加,信贷结构优化,叠加货币中性条件下需要信贷政策支持 PPP 等稳增长项目,预计 2017 年信贷增长仍将相对宽松。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2016 年全年,信贷新增 12.65 万亿,同比多增 9257 亿主要来自居民部 门 (2.46 万亿),而企业部门新增贷款萎缩 1.28 万亿。具体看,(1)居民部门新增 6.3 万亿,占比 50%,同比提高 17 个百分点,主因购房导致居民中长期贷款大增 5.68 万亿,占比提高 19 个百分点至45%,居历史高位;(2)企业贷款新增 6.1 万亿,同比下滑 1.28 万亿,占比下滑 15 个百分点至 48%,主因短期贷款同比少增较多,以及监管加强导致票据融资萎缩。
2、12 月社融新增 1.72 万亿,同环比小幅下降,符合季节规律,但高于市场预期,偏差主因表内人民币贷款以及表外融资增长强劲,表外融资多增部分源于债券市场调整致部分融资需求转向表外,包括前期地产企业发债受限转向非标融资,同时由于考核压力年末表外融资季节性增长较多;债券市场调整,大量企业延迟发债,债券净融资-1047亿,为 2002 年有统计以来最低;人民币贬值预期下,外币贷款继续萎缩(-390 亿)。
2016 年末社融累计 155.99 万亿,同比下滑 0.5 个点至 12.8%;16 年全年,社融增加 17.8 万亿,同比多增 2.4 万亿,主要来自人民币贷款(12.4 万亿,占比 70%)、委托贷款、信托贷款以及股票融资;而承兑汇票由于加强监管,全年净减少近 2 万亿。