自上周中开始，焦煤期货价格日线收出五连阳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过对供需面的梳理，我们认为焦煤期货经历前期的回调后，已经释放了做空动能，而如今的反弹是市场参与者对供需面的重估过程，期价反弹尚未结束。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        供应同比仍降
        2016  年，“供给侧改革”政策在煤炭行业持续发力，特别是  “276  个工作日”政策的推出，造成了煤炭供应端的显著收缩。在政策发力和市场竞争机制自然淘汰的双重作用下，煤炭市场出现了供不应求的局面，煤价一路飙升。在这种背景下，政府对“276  个工作日”进行了调整，大部分合规先进产能由276个工作日恢复至330  个工作日。政策调整效果逐步显现，11  月份，炼焦煤产量为3963  万吨，环比增加200  万吨以上。而从累计产量数据来看，1-11  月份，炼焦煤累计产量为30801  万吨，同比下降3.8%。相较而言，1-10  月份的同比降幅为11.1%。炼焦煤累计产量同比降幅显著缩减。也就是说，政策调整导致了焦煤产量的回升。焦煤供应量的上升，是焦煤价格11  月下旬见顶回落的重要诱因。
        不过，我们同时也要看到，即使是经过了11  月份的产量大增之后，2016  年前11  个月的炼焦煤累计产量同比仍然是下降的。应该说，炼焦煤供应端收缩格局尚未逆转，并且，由于“供给侧改革”政策会继续推进和焦煤资源的稀缺性，我们考虑的时间周期越长，炼焦煤的供给收缩则越加确定。综合来看，焦煤供应端扩张是前期下跌的主要原因，但当前这一因素已经淡化。
        需求处于高位
        对于焦煤而言，直接的下游是焦炭生产企业，而焦炭的下游则是钢厂。我们分析焦煤的需求，焦炭生产和钢铁生产都需要关注。从钢铁生产来看，11  月、12月份是传统淡季。从开工率变化来看，11  月份以来全国高炉开工率持续下滑，一度创出历史新低，符合传统的季节性特征。我们认为，钢厂减产压缩了对于焦炭的需求，进而压缩了焦化企业对焦煤的需求，这应该是前期焦煤期价持续回落的另一重要原因。不过，从产量数据来看，我们却发现焦煤需求收缩并不明显。月度数据显示，1-11  月份焦炭累计产量为41053  万吨，同比下降0.2%，这一降幅显著低于炼焦煤累计产量3.8%的降幅。而粗钢产量数据显示，1-11  月份焦炭累计产量为73894  万吨，同比增长1.1%。可以说，虽然钢厂生产处于淡季，但整体来看，与供应端相较，焦煤需求处于高位。