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研究报告:宏信证券-策略周报:流动性制约未消,短期防御为主-170115

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-16 14:02:04
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐伟
研报出处: 宏信证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 374 KB 分享者: yao****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        A  股市场重回震荡下跌,上证综指周跌1.32%,重新考验3100  点;创业板指连跌7  天,周跌3.31%,跌破1900  点;深证成指与中小板指分别下跌2.73%、3.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场下跌进程中市场情绪重回低迷,成交也出现回落,成交额和换手率指标重新回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结构上只有金融指数逆势微幅上涨支撑沪市指数,其他概念和板块全面熄火,次新股再次成为下跌重灾区,区块链、食品安全、自贸区等跌幅均超5%。创业板、中小板破位走低,日涨停个股数量减少,题材无延续性等市场特征均表明目前市场处于弱势之中。
        流动性中期偏紧制约A  股效应或逐步显现。近期,央行通过加强逆回购和MLF  投放资金,同时人民币兑美元汇率升值、外汇管制加强等对外汇流出遏制等均对国内流动性紧张形成缓冲,货币资金利率微幅下跌,表明流动性紧张局面有所缓解,另外随着春节到来,预计央行还会通过加大短期货币工具操作力度来缓解流动性压力。但是需要注意的,短期流动性的改善并未能促使股市反弹,或许意味着A  股更多由于中期流动性偏紧制约,而且效应正在显现。首先,中央经济工作会议和央行年初致辞中均明确货币政策稳健中性,同时把金融风险防范放在更加突出位置,防控资产泡沫等取向,再加上实体防风险、去杠杆的政策取向等均指向流动性中性趋紧,这对包括股市在内的所有资产价格形成压制;其次,流动性短期改善并不能完全成为A  股上涨的原因,主要由于流动性短期改善由货币-债市-股市的传导本身具有时滞性,在传导过程中蕴涵着资金风险偏好由低向高的传导,而且时间周期较长,而在中期流动性中性趋紧背景下,这种传导本身十分脆弱,甚至存在阻塞;此外,在金融去杠杆背景下,金融市场流动性阶段性趋紧可能会引发股市资金的“倒流”,进而引发股市的下跌,这在前期债灾时刻便出现;最后,股市资金面在供给端IPO  提速,大股东减持大增,而增量资金在流动性趋紧和管制加强下也会导致市场“天平”的倾斜。综上,A  股市场在目前的流动性背景下或许难有较大行情,甚至可能出现负反馈效应,在流动性阶段性趋紧下面临极端冲击,而在供给加大和监管加码下可能面临“失血”,中期流动性趋紧制约A  股的效应或许正在逐步显现。
        

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