前言
1月份电子股很难有好的表现,而且想抱股过年的也不多,我们索性等候 2 月份、农历春节完、大家返回工作岗位的时候吧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们路演讲 iPhone8 也讲了好几个月,直到最近几周,我们才把核心逻辑缩短为“模组化” 三个字。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
“模组化” 给某些企业带来机会,同时也对另一些企业产生巨大的威胁。从目前“模组化” 演进的趋势来看,受惠程度大的包括:超声电子、信维通信、立讯精密、东山精密…等,然而电声器件几乎成为被整合的零件,我们认为港股也好、A 股也好,相关企业如果没有加速转型,未来经营只会雪上加霜。
除了“模组化” 是零组件的趋势之外,“纯内资” 也将是苹果下单考虑的背景之一,预料将造就部分 A 股电子企业的机会。这个“纯内资” 的趋势演进,最明显的受惠对象是 PCB 硬板和 FPC 软板,分别有“纯内资” 的 HDI 手机板超声电子,以及“纯内资” 的 FPC 软板东山精密,而在过去,这些都掌握在台商、港商、中外合资,过去“纯内资” 没有像样的高阶产能。
从目前的趋势看来,「模组化+纯内资」的雏形已经出现,也就是说,“模组化” 将是 2017 电子零组件的趋势,而“纯内资” 也会加深 A 股电子股受惠的程度。
核心观点:今年 iPhone 十周年,零件“模组化” 蔚为趋势,电子股静待 2 月份佳音
我们一直认为,电子股最佳买点应该就是农历春节完、大家返回工作岗位的时候。
年度推荐主轴超声电子(多片 HDI 手机板成为趋势,新进 iPhone8 弹性最大的受惠股)、太极实业(也是 DRAM 涨价概念股)、长电科技(也是 8 寸晶圆满载、指纹识别概念、DRAM 涨价受惠股),一直没变。
今年 iPhone8 机壳采 2.5D 双玻璃设计,因此积极布局该领域的蓝思科技相当值得重视,也正因为蓝思科技大量采购玻璃精雕机,因此劲胜精密母以子贵跟着创世纪而受惠,获利预料即将爆发,成为继超声电子之后,另一档利润可望翻倍的iPhone8 受惠股(是 iPhone8 间接受惠股,但业绩算是一次性暴增)。
iPhone8 概念下 SiP 方案受惠股,则包括 SiP 封装的长电科技、SiP 模组的环旭电子。然后 iPhone8 用到的 FPC 软板会多很多,A 股最为受益的就是去年初以6.1 亿美元收购 MFlex 的东山精密(同时也拿到 iPhone8 无线充电接受端的软板订单)。
其他 iPhone8 推荐个股部分,就是天线和无线充电概念,并且以天线为核心整合其他零件成为模组的信维通信。而同时具备 Type-C、音频电源 Lightning 及无线
充电概念的立讯精密也算值得重视了(为 iPhone8 无线充电发射端线圈)。
8 寸晶圆满载和指纹识别相关议题,则持续推荐:长电科技、欧菲光、汇顶科技、硕贝德、华天科技、晶方科技、三环集团…,以及港股的中芯国际。DRAM 涨价情势仍未停止,DRAM 概念的太极实业、长电科技、华天科技…等也具备投机机会。
小结,年度主轴太极实业、长电科技、超声电子。其他本周推荐则包括:信维通信、立讯精密、东山精密、德赛电池、蓝思科技、欧菲光。
1). 零组件“模组化” 趋势明显,对部分苹概股带来更多机会,却对电声企业产生威胁
之前我们路演一直强调一个现象:任何单一零组件发展到后来,要不就是遇到发展瓶颈、要不就是客户要求整合,最后都会结合其他零组件,甚至发展成模组方案。这个“模组化” 趋势在今年 iPhone8 会更加明显。
解释“模组化” 的现象和趋势,我们先复习一下 iPhone8 的推荐逻辑:2017 年iPhone 十周年 → iPhone8 手机大改款 → 改变外观、增加新功能 → 轻薄短小、防水防污、降噪干扰 → 电池续航力要求提升 → 寸土寸金空间塞电池 → 零件缩小化、精细化、模组化 → 大量使用 SiP 封装及模组方案 → 配套 PCB 变更设计 → 多片 HDI 手机板成为趋势 → 多个单一零件彼此整合成模组 → 以天线为核心整合其他零件。
“模组化” 最大的目的就是为了节约寸土寸金的空间,在有限的空间里塞进更多的功能。因应“模组化”,多片 HDI 手机板成为趋势下(多片硬板 HDI 彼此以软板FPC 连结,省下来的空间可以塞别的模组),本来就是苹果供应链但之前没切入 iPhone的超声电子从零到有就这么冒出来了。而多个单一零件彼此整合成模组、以天线为核心整合电声器件和摄像头模组,我们认为信维通信是最好的标的。以精密器件著称,成功整合电声器件、布局无线充电和天线的立讯精密也将脱颖而出。
这里要再多注意一个现象,就是从目前“模组化” 演进的趋势来看,电声器件几乎成为被整合的零件,相关企业如果没有加速转型,未来经营只会雪上加霜,我们目前已经看到信维通信和立讯精密各自以自己的优势,积极涉入包括电声器件在内的其他零件。至少现阶段,电声器件是处在被整合的领域,港股也好、A股也好,相关电声企业如果没有加速转型,未来经营只会雪上加霜。将来会不会出现大逆转?那还要再看后市的发展了。
2). 尽管 2017 有 iPhone 十周年议题,但依旧不会是电子行业大年 尽管今年有 iPhone 十周年纪念议题,预料相关零组件 2Q17 表现也会不错,但2017 年不会是电子行业的大年,真正的大年将会落在 2019 左右。
2019~2020 年,那时候 5G 和物联网会主导电子产品的应用,你我周围所有的人,都会在那个时候陆续换新手机、买新电脑,就像上一个大年 2014 年那样。
2019~2020 年除了直接产生的手机和电脑大换机潮之外,其他新的配套应用产品也将陆续问世,像是智能眼镜、智能手表…等可穿戴设备。