摘要
        交易情况：（1）上证50ETF：微幅下跌，走势强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收于2.31  元，较前一周下跌0.17%；日均成交1.54  亿份，较前一周下跌20.26%；基金份额127.04亿份，较前一周下降0.02%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）上证50ETF  期权：成交量上升。周成交量1994081  张，日均成交量较前一周上升6.37%，其中认购期权成交量1101776张，认沽期权成交量为892305  张。持仓量为1440716  张，较前一周上升4.73%。
        成交量P/C  均值为0.81，较前一周上升16.15%；持仓量P/C  为0.696，较前一周上升0.19%；成交额P/C  为1.024，较前一周上升41.11%。P/C  均上升，说明市场投资者情绪偏谨慎。周涨幅榜前五均为认沽期权，周跌幅榜前五均有四个认购期权。无认购期权上涨；54  张认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为34.11%；11  张认沽期权上涨，成交量加权平均跌幅为1.73%；43  张认沽期权下跌，成交量加权平均跌幅为23.41%。期权总体上呈现涨少跌多的状态，主要是由于交易量较小、波动率偏低的原因。
        波动率分析：（1）上证50ETF：各期历史波动率水平均小幅下降。截至周五，一周（5  交易日）、两周（10  交易日）、一个月（20  交易日）、两个月（40  交易日）、三个月（60  交易日）、半年（120  交易日）的历史波动率分别为6.18%、7.48%、7.88%、11.97%、11.26%、11.28%。其中，一周历史波动率下降19.24%，两周历史波动率下降13.36%，一月历史波动率下降37.25%。目前各期历史波动率水平均偏低，处在2015  年以来10%分位数左右和2005  年以来10%分位数以下。（2）上证50ETF  期权：截至周五，（西证波动率指数）为15.14%，比前一周下降9.74%；上交所发布的iVIX  为13.29%，比前一周下降8.28%，西证波动率指数和iVIX  均下降，现在均处于历史水平的10%分位数以下。认购期权隐含波动率为12.08%，比前一周下降15.39%；认沽期权隐含波动率为18.21%，比前一周下降5.56%。认购期权的隐含波动率低于认沽期权的隐含波动率，价差为6.14%，较前一周上升22.42%。认沽期权和认购期权的隐含波动率均高于50ETF  的各期历史波动率。认购期权的隐含波动率均呈“半笑”形态。
        期限结构总体呈现近低远高的特征，但次月合约波动率仍然偏低，市场预期远月波动率会增高。
        策略推荐：上周大盘小幅下跌，我们上周布局的跨式期权空头和宽跨式期权空头均获得了收益。上周交投气氛依旧冷清，波动率持续降低，临近农历春节，短期资金偏紧，我们预估本周上证50  指数将继续横盘震荡，延续“温涨温跌”行情。本周推荐：（1）跨式期权空头：卖出1  份“50ETF  购1  月2.30”（10000777.SH），同时卖出1  份“50ETF  沽1  月2.30”（10000782.SH）。组合在未来标的价格盘整时获利。（2）宽跨式期权空头：卖出1  份“50ETF  购1月2.35  ”（  10000778.SH），  同时卖出1  份“  50ETF  沽1  月2.25  ”（10000818.SH）。组合在未来标的价格盘整时获利。