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健身行业研究报告:安信证券-健身行业专题深度报告:当“人鱼线”遇上“马甲线”-170115

行业名称: 健身行业 股票代码: 分享时间:2017-01-16 14:59:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 58 页 推荐评级:
研报大小: 3,043 KB 分享者: 舒**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■暴走的?身材经济?:国家政策+消费升级助力行业发展:健身产业发展空间足,天花板尚远受益于国家政策与消费升级驱动,根据艾瑞咨询的数据,中国健身产业目前约700  亿规模,4425  万会员,但渗透率仅0.5%,参考海外经验尚有约10  倍以上空间;此外政府层面持续推进大众健身,体育被列入国民幸福产业,而全民运动健身上升成为顶层国家战略,居民消费升级注重身心健康,以及智能化、互联网化和社交媒体共同驱动行业成长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■行业格局较分散与盈利模式较单一,健身+互联网值得期待:市场集中在一二线城市;目前主要靠预售卡与私教收入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对标海外市场,未来变现将会更加多元化。在健身行业与互联网的碰撞中,我们认为最终应该是?健身+互联网?,互联网是一个通道、门户,健身行业仍是实体线下为王,互联网只是一个门户,线上集聚流量(互联网方式的包装营销、互联网健身教学与社区互动等),期待互联网对线下的改造升级,这将是未来的发展方向。
        ■对标欧美成熟的健身产业,差异化服务是王道:借鉴国外健身行业龙头企业发展的路径,(1)美国健身房:大型连锁成趋势,高端+亲民双轮驱动;(2)欧洲健身房:英德两国主打亲民低价路线增长最为强势,同时考虑中国庞大的市场带来的区域之间的差别、不同年龄层对于健身的目的需求的差异度,未来从产品和服务开发、选址、营销和推广、线上线下的互动互补、变现的多样性等方面都要建立差异化的商业模式。在战略和商业模式明确的情况下,聚焦目标人群深度开发更多的增值服务、配合?互联网+?和智能化的发展来探索更多的变现可能。
        健身行业也诞生了巨头企业—Life  Time  Fitness:私有化估值超过40  亿美元,收入接近13  亿美元。相对目前国内的庞大的人口、极低的渗透度、单一的盈利模式,在政策红利的引导下,国内健身产业还有很大的发展空间。
        ■海外健身公司上市后受资本市场青睐有加:Life  Time  Fitness(LTF.N)2004  年于纽交所上市,其上市以来一直呈现出欣欣向荣之势,收入CAGR  接近16%,净利润CAGR  接近15%。其连锁健身会所的数量从2004  年上市之初的44  家增长到2015  年的114  家,拥有超过83  万会员。
        以复权价来算,公司从2009  年至2015  年股价从7.07  美元上涨至72  美元,涨幅超过9  倍。2015  年3  月,公司被Leonard  Green  &  Partners  与TPG  为首的财团私有化,交易对价超过40  亿美元,收购PE  在33  倍左右。Planet  Fitness(PLNT.N)全美最大的也是发展最快的健身中心特许经营及运营商,2015  年顺利实现纽交所上市,2016  年前三季度营业收入2.62  亿美元,归母净利润1093  万美元,目前总市值约20  亿美元。
        

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