周报摘要:
本周市场回顾:本周中信国防军工下跌0.54%,同期沪深300 指数下跌0.83%,军工板块跑赢大盘0.29 个百分点,在中信29 个一级行业中排名第3 位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受军工国企混合所有制改革政策推进影响,本周长春一东、凌云股份、北方股份、北方导航、光电股份等中国兵器工业集团下属上市公司涨幅居前。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周行业热点: 1 月12 日,中央企业、地方国资委负责人2017 年会议在京召开,国务院国资委主任肖亚庆表示,要大力推进改制上市工作,力求包括集团层面在内的混合所有制改革有所突破,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐,抓好10 家中央企业子企业混合所有制员工持股试点。
2016 年末的中央经济工作会议提出混合所有制改革要成为国企改革的突破口,军工科研院所改制和资产上市进程有望加速,但对二级市场的投资机会建议谨慎乐观。军工领域混改无论集团间还是集团内部,一定是渐进式的,目前来看其对象选择、方案和路径尚不明朗,尤其是将受到国防形势以及作为唯一采购方的军方的重要影响;航天科技、航天科工、电子科技集团等的核心资产大都在研究所,涉及到先行改制,进度上不会太快;目前部分上市公司估值已对预期有较充分消化,价格短期向上弹性有限,业绩消化压力大,这本身也会对集团的决策产生影响;对于资产证券化程度较低的集团公司,民品或军民两用资产优先注入,但受体制机制制约,盈利水平不及民企,对EPS 增厚效应有限;前期资产证券化程度较高的军工集团将触碰到核心军品业务,建议关注中航工业集团战斗机、教练机、通航飞机等资产的后续资本运作。
投资策略及重点推荐:近期我们的投资策略主要有三方面:布局事件驱动,如1 月20 日特朗普就职演说对东南海、台海形势的影响,关注导弹、雷达等概念股票;根据各军工集团改革方略和落实进度,筛选混改投资标的,特别是已有员工激励成功经验的公司;长期来看,2017 年空军、海军装备继续放量换装,在军民融合的大背景下,建议关注上游关键材料部件、信息化分系统供应商的成长型机会。
本周投资组合包括中航光电、航天晨光、海康威视、振华科技和高德红外,占比各20%,组合绝对收益率为-1.72%,跑输中信军工指数2.17 个百分点。下周投资组调整为中直股份、海康威视、全信股份、国睿科技,权重均为25%。
风险提示: 军民融合配套措施不到位;军工院所改制和核心资产注入缓慢。