事件：海关总署公布贸易数据，以美元计价，12月中国进口同比3.1%，预期3%，前值6.7%，出口同比-6.1%，预期-4%，前值0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月贸易顺差408.2亿美元，预期475.5亿美元，前值修正为442.3亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  观点：12月出口大幅回落，主因基数效应，同时也反映出中国经济结构转型对出口的影响；进口略超预期，反映了能源等大宗产品价格上升和企业补库存带动的内需走强。预计进口改善有望延续到今年一季度。由于出口表现不如进口，贸易顺差可能持续缩窄。固收方面，近期利率品种表现良好主要受益于两点：1)央行主动释放暖意抚平资金面波动2）美元自一月份开始走弱，使得人民币贬值压力逐渐减弱。但央行的放松态度很可能是暂时的，未来流动性收紧仍然是个大方向；而出口的超预期衰退值得关注，表明人民币的贬值压力仍然没有消散，外部流动性制约很可能卷土重来。我们建议在春节之前对利率品保持谨慎。  行业    券商12月业绩环比下滑27%，主要系债市波动影响：1）已公布月报的26家上市券商12月实现营业收入200.9亿元，环比+12%（数据完整的24家同比-47%）；实现净利润49.1亿，环比-27%（数据完整的24家同比-62%）；广发、国泰君安、申万宏源净利润位列前三，国元、太平洋、江海环比增速最快。2）券商板块迎来左侧布局窗口：（1）12月债券头寸浮亏已在月报中集中体现，市场对此也有较为充分的预期，我们认为最坏的时候已经过去。（2）券商总体估值接近历史低点，大券商约1.4倍PB，行业平均约1.8倍PB，估值进一步下行空间和概率较小。（3）综合考虑下行风险充分预期+总体估值处于历史底部，我们认为券商当前进入左侧布局窗口，重点推荐华泰、长江、兴业。  推荐个股及其他点评    越秀金控（000987）：国资改革重要标杆，金控布局前景广阔。1）  内需增长乏力背景下，同时考虑国企改革不断深化的时代要求，公司积极谋求战略转型。先后于14年、16年实施两笔"百亿"定增计划，收购越秀金控100%股权、收购广州证券少数股权并补充其资本金，进一步提升广州证券的管控力和综合实力。越秀金控综合金融服务生态体系日臻完善。2）受经济下行和消费结构变化的影响，广州友谊商贸零售业务净利润近五年总体呈现下降趋势；但下降的幅度在持续减小，在2017年商贸行业回暖的趋势下，公司商贸板块营收趋于稳定。3）金融板块目前拥有广州证券、越秀租赁、越秀产业基金、广州担保、越秀小贷等多家下属企业，基本形成了以证券为核心的非银行金融控股发展格局。同时作为广州市唯一的上市金控平台，未来在AMC、银行等其他金融牌照方面有望通过新设或者吸并的方式实现外延式迅速扩张。