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研究报告:天风证券-衍生品周报-170113

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-17 13:13:34
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴先兴
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,753 KB 分享者: wan****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        股指期货
        本周,沪深300  收于3319.91,较上周下跌10.83%,主力合约IF1701.CFE收于3309.20,较上周下跌0.82%;上证50  收于2308.06,较上周下跌0.04%,主力合约IH1701.CFE  收于2305.00,较上周上涨0.05%;中证500  收于6194.66,较上周下跌2.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约IC1701.CFE  收于6178.40,较上周下跌2.53%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本周,IF  主力合约IF1701.CFE  成交42484  手,成交4249266.32  亿元,较上周环比上升26.27%;成交量处于历史同期最低水平;持仓量处于历史同期中等偏下水平。
        截至本周五收盘,IF1701  贴水0.32%,IF1702  贴水0.98%,IF1703  贴水1.68%,IF1706  贴水3.02%,贴水幅度均较上周有所收敛。结合历史季月和非季月合约同期基差分布,均处于均值以上水平,没有期现套利机会。
        统计分析显示,三大股指期货合约均有在剩余39  个交易日到18  个交易日之间的日均基差(百分比)波动非常小的特点。基于此,当前主力合约现在到交割前的时间段内,日均基差波动较大,有对冲需求的投资者可以参考该结论进行对冲合约的选择。
        本周五收盘数据,IF  主力合约日均基差-0.06%,下月合约日均基差-0.20%,当季合约日均基差-0.04%,下季合约日均基差-0.03%。比较而言,下季合约日均基差贴水幅度较小,且波动较为平缓。不考虑交易活跃程度,从基差收敛的角度,选择远月合约(IF1706)对冲成本较低。IH、IC  也有相似结论。
        股票期权
        本周,上证50ETF  收于2.3100,较上周下跌0.17%。当月活跃认购合约收于0.0250,较上周下跌30.75%,本周成交250118  张,截至周五收盘,持仓121049  张,较上周增加7536  张;当月活跃认沽合约收于0.0172,较上周下跌29.51%,本周成交192621  张,截至周五收盘,持仓72653  张,较上周增加591  张。全部认购合约本周成交1101776  张,截至周五持仓849680张;全部认沽合约本周成交892305  张,截至周五持仓591036  张。
        本周,波动率指数持续下降,周五收盘降至13.29,较上一周环比下降8.27%。
        截止至2017  年1  月13  日,近一周内,按分钟数据仅检测到多笔Put-CallParity  正向套利机会,其中下季合约套利空间较大。
        当前50ETF  波动率已处于历史低位,存在较大反弹空间,投资者可以把握机会,大胆做多当月平值期权合约;对于次月期权合约来说,过去40  个交易日的波动率接近历史高位,且存在小幅下降空间,投资者可以适当做空远月平直期权合约。
        风险提示:模型基于历史数据,存在失效的风险。
        

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