事件  近期电解铝供给侧改革以及美国再提中国铝产品反倾销成为铝市场热点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日发改委主任徐绍史和国资委主任肖亚庆相继表示2017年积极在有色金属、建材等产能过剩行业开展去产能工作，电解铝作为有色行业最为过剩的行业之一受到市场关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，美国再次计划对中国铝产品征收反倾销税，引发对铝价担忧。
        分析和判断  我们认为，预期差存在于行业供需改善、铝价决定因素转向成本推动，以及供给侧改革超市预期是今年电解铝价格支撑最大因素。此外，行业中一些企业如中国铝业成本两年下降3400元/吨，对于公司的盈利变化效果相当于比当前铝价多涨3400元/吨。
        成本推动继续支撑铝价。动力煤中枢价格已经远超去年。在今年供给侧改革继续维持高压高强度下，动力煤价格有望在550元/吨左右震荡。相比过去300至450元/吨价格大幅上升。  产业链"两头大-中间小"，利润在产业链内分布倾向氧化铝企业。产业链"铝土矿-氧化铝-电解铝"中两头大中间小的行业局面使得利润向氧化铝端快速倾斜。2016年全年国内氧化铝库存从600万吨下降至300万吨左右。预计2017年产量仍然不抵电解铝生产需求，氧化铝短缺将持续。产业链中游企业尽享氧化铝价格提升带来的利润剧增。
        中国铝业迎来行业与公司的双拐点，资产估值回归业绩估值。中国铝业是A股唯一一家氧化铝自给率超过100%的铝行业企业。公司具有1600万吨氧化铝产能以及450万吨电解铝产能，其中，铝土矿自给率达到55%，氧化铝产能自给率超过200%，将近一半产量用于外售。过去四年公司电解铝、氧化铝成本不断优化，公司人员结构不断精简。效率得到大幅提升。
        风险提示：海外氧化铝进口超预期，电解铝需求增速不及预期，2017年上半年氧化铝产能提升超预期。