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研究报告:民生证券-PPP资产证券化:特点、模式与主要问题-170112

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-18 08:00:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱振鑫
研报出处: 民生证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 1,396 KB 分享者: fyc****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        PPP  资产证券化
        近日,国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,国务院有关部门首次正式启动PPP  项目资产证券化,为PPP  项目融资指明了新方向,能同时破解PPP项目融资难和退出渠道不通畅两大难题,利好PPP  发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        PPP  资产证券化产品的特点、优势
        PPP  项目资产证券化是以PPP  项目未来所产生的现金流为基础资产,其作为一种新型的类固收产品,可能存在低风险、高回报特点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从收益来看,结构化,一部分类固收,一部分类股权;从风险来看,属于较为安全的资产;从期限来看,为匹配PPP  项目期限,可长达10-30  年。与一般资产证券化区别在于,政策约束性强、基础资产广、保障力度大。优势在于,拓宽融资渠道、降低融资成本、优化财务状况、丰富退出方式。
        PPP  项目资产证券化的主要方向:收费收益权资产证券化
        考虑到经营性PPP  项目建成后的运营收益是资产证券化重要的基础资产,而项目运营收益大多为收费收益权,未来PPP  项目资产证券化极有可能是按照企业资产证券化的方式运作。我国的收费收益权近来发展迅速,目前已发行的收费收益权资产证券化产品共计137  个,发行规模1409.28  亿元。交通运输、电力等市政基础设施建设是最广泛应用领域。产品平均利率为5.66%,利率存在下降趋势,与企业债之间的利差不断缩小。并且产品的数量随着规模的增加逐渐减少。
        PPP  项目资产证券化可能的受益领域
        发改委和证监会主导的PPP  项目资产证券化是针对能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业以及重大市政工程等传统基础设施领域,稳定投资收益和良好社会效益的优质PPP  项目是资产证券化的首选,环保、交通运输、市政工程可能是未来PPP  项目资产证券化的主要方向。
        PPP  项目资产证券化的主要障碍
        考虑到PPP  项目资产证券化尚处于起步阶段,仍存在着诸多障碍:  PPP  项目资产证券化的操作细则尚未出台;资产证券化期限与PPP  项目不匹配;信用评级标准不太统一,存有难度;PPP  项目整体收益率不高,对投资者吸引力不足;二级市场尚未健全,流动性较差。
        风险提示:
        PPP  项目落地率不及预期。
        

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