主要观点
1、过去两周我们提出“短期乐观”的判断,逻辑出发点在于经济“类滞胀”状态难以持续,同时市场监管环境趋于好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但近期市场表现偏弱,市场缺乏上涨主线,对我们“春季躁动”的观点形成了挑战。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)那么,当前市场在担忧什么呢?2、担忧一:1月份“5万美元”换汇额度重置以及相应的资金外流。我们认为该种担忧有一定的合理性,特别是在当前外汇储备逼近3万亿美元关口之时,但没必要过度悲观。去年12月份央行已提前做出策略应对:一是让人民币汇率提前贬值,减弱了居民在17年初换汇的积极性;二是货币基调回归中性,导致中美利差上升。此外,上周四特朗普首次召开新闻发布会,未提及基础设施支出、减税等经济刺激计划。同时,国内央行加强购汇真实性审核、检查比特币交易平台等。上周美元指数回落至101.2,资金外流压力阶段性缓解。
3、担忧二:IPO发行节奏过会会压垮市场。首先,我们认为不应夸大IPO对资金面的冲击。证监会在2016年共计核发了280家企业的首发申请,合计筹资总额在1756.2亿元,约占A股自由流通市值的0.87%;其次,近期市场表现较差,在市场反身性下,新股发行节奏明显降温。从去年12月份以来,新股单周募集规模分别为75、54、50、72、26、48、41亿元。
4、担忧三:经济“类滞胀”对货币政策及市场制约。1月份以来,油价、煤价、钢价上行乏力,国内通胀短期筑顶,经济“类滞胀”状态不可持续。
5、担忧四:节前投资者无心恋战,市场风险偏好下降。我们认为,最终场内资金将认识到,当前市场环境与去年1月份有一定的相似性,市场缺乏大的上涨空间,投资机会更多是跌出来的。
6、总体上,在资金外流压力缓解、新股发行降温、短期通胀筑顶以及跌出来的机会等因素共同影响下,市场在一季度仍存在“春季躁动”的机会,建议静待新的投资主线。配置方面,成长股方面,调整接近底部;强周期中的上游行业,需警惕一季度PPI的见顶回落,而对于化工、包装、家电等中下游周期性行业,成本压力缓解,盈利修复机会值得关注。消费方面,建议关注零售板块,受益于近期人民币持续贬值,中外商品价差变小,带动海外消费回归。同时关注高端消费,比如供需关系持续改善的高端白酒市场,近期高端白酒市场表现抢眼。主题方面,关注农业供给侧改革、国改等。