事件
        2017  年  1  月  17  日，公司公布业绩预告，2016  年预计实现净利润  93-98  亿元，较上年同期增长  91.8%-102.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        要点分析
        业绩增长明显超预期：按上市公司口径，2015  年招商地产实现归母净利润48.5  亿元，2016  年业绩增长  91.8%-102.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）假定在  2015  年完成对招商地产的吸收合并，2015  年备考口径归属于上市公司股东净利润  68.9  亿元，2016  年业绩增长  34.9%-42.2%。按照公司吸收招商地产的业绩承诺  85.9  亿元来看，2016  年业绩增长  8.3%-14.1%。公司吸收合并招商地产前需确认48.1%的少数股东损益，之后合并计算；公司房地产结算规模超出预期，2016  年结转面积增长约  40%，结转收入增长约  33%；公司在报告期内完成对深圳蛇口“南海意库梦工厂”及“深圳前海湾花园”的整体销售。
        资源整合、强者恒强：公司在  2016  年实现销售额  739.3  亿元，相比  2015年的  575.8  亿元增长  28.4%，2016  年平均售价  15692  元/平，依然处于较好的水平，我们认为公司在  2017  年结算收入依然存在超预期的可能。在行业分化、调控升级和资源整合的趋势下，公司强者恒强的态势会越来越显著，公司有望通过资源的并购整合实现销售额的跨越式增长，后期业绩增速有望持续超预期。
        园区开发渐拓展：公司在深圳前海片区有大量优质土地资源，实践“前港-中区-后城”三级联动开发模式，目前前海开发速度持续更新，印证了公司强大的品牌溢价能力和开发运作能力。太子湾第一期邮轮中心在去年开埠，“处女星”号在去年  11  月以太子湾为母港开展运营。公司未来的园区业务会逐步拓展到北京、青岛、上海、海口和南京等地。
        投资建议
        公司  RNAV  25.8  元/股，上市时员工持股价格为  23.6  元/股，大股东上市初期  30  亿元增持，平均成本  22.6  元/股，公司去年  12  月发布的股权激励方案授予价格  19.5  元/股，目前股价较股权激励价格有一定折让。我们维持公司的盈利预测，预计公司  2016-2018  年  EPS  分别为  1.10/1.46  和  1.65  元，对应当前股价  15/11  和  10  PE，维持“买入”评级。
        风险提示
        地产结算毛利率波动，园区开发运营低于预期。