事件:
公司发布2016 年业绩预告:报告期内营业收入87.5 亿元,同比增长3.75%,归属于上市公司股东净利润2.46 亿元-2.69 亿元,同比增长7%-17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点:
公司业绩反转的主要原因是:1、iPhone7电池单价提升带动苹果方面业务营收增长;2、顺利进入华为供应体系,并且份额持续提升;3、OPPO及VIVO销量高速增长;4、Pack业务毛利率提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)惠州新源及惠州蓝微业务亏损对归属于上市公司股东净利润影响约4000万。
市场对公司的顾虑:1、智能手机市场饱和,特别是华为、OPPO和VIVO高速增长难以为继;2、公司是国企,当期国企改革进度放缓,影响公司发展。
对此我们认为:1、智能手机方面,2017年苹果十周年会大大增加公司苹果方面业务营收,国产三巨头HOV海外业务的拓展将使得2017-2018年国产智能手机方面业务营收增长可期;2、2017年国企改革将会全面展开,广东是改革的排头兵,公司在国企改革方面的进度将超预期。
笔记本及动力电池业务将会有新的突破:1、平板及商务办公笔记本功能逐渐融合,使得二合一电脑赢得消费者青睐。同时,消费者对笔记本轻便的要求愈来愈高,这使得软包电池逐渐取代18650电池。目前笔记本电池市场约300亿元,软包电池渗透率约15%,预计未来三年这一比例将上升到75%,存在180亿的市场空间。公司是软包电池BMS及Pack龙头企业,将受益于笔记本产业产品结构变化;2、公司在动力电池BMS及Pack方面产能布局完成,核心客户东莞迈科将在江苏投资8GW的动力电池项目,同时公司其他客户开发方面进展顺利。
结论:
我们看好公司后续业绩增长以及在国企改革方面的变化,预计公司2016-2018年归属于上市公司股东净利润为2.52亿元、3.63亿元和4.48亿元,2016-2018年EPS分别为1.23元、1.77元和2.19元,对应PE为31.24、21.71和17.55,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:苹果及HOV 销量不及预期