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春节将至,BDI指数即将迎来季节性低点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特朗普将于1月20日发表就职演说,5500亿经济刺激计划有望得到进一步明确。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
1.干散货航运周期复苏已经开启,2017年BDI走势有望大超预期。2016年是干散货本轮周期的底部,我们预计2017年BDI同比上涨33%-63%,中长期仍有上涨空间。
供需情况改善,预计2017年海运需求增速2.2%,运力增速0.8%。
运力需求仍将稳定增长。(1)国内铁矿减产,铁矿石进口比例大幅上升,将对干散货进口需求带来强力支撑。(2)根据HSBC测算,特朗普5500亿美元的基建投资计划一旦生效将给航运需求带来每年额外的1.5%-2.6%的增量。
运力增速短中期仍将保持低位。(1)预计船舶拆解大幅增加。国际压载水公约已在2016年生效,该公约将加快老旧船舶的淘汰力度,预计每年将额外淘汰1.5%的当前运力。(2)新船订单仍将保持低位。当前5年船龄到二手船价格约为新船价格的一半,船东选择新增运力会以购置二手船而非订造新船;船舶融资机构减少在船舶领域的投放,新船融资困难。(3)船厂产能大幅下降,在建订单推迟取消情况严重。71家入围工信部"白名单"的造船企业中,已有7家船厂破产,5家船厂重组。在所有预计2017年交付的散货船订单,预计将会有50%推迟交付,20%的订单将会被取消。
2.春节前后是BDI低点,是布局干散货标的良机。预计2月份下旬BDI将开启反弹行情。
我们建议在春节前后BDI季节性低点时布局干散货标的。2006年起,受中国因素对全球干散货海运需求贡献度的大幅上升影响,BDI阶段性低点均出现在春节前后。根据季节性规律,春节后随着工厂陆续开工,南美洲粮食出口旺季来临,BDI水平将随之回升。
预计2017年BDI季节性低点为700点。2月下旬将开启反弹行情。FFA(远期运费协议)是船东和货主对冲运费波动风险的工具,短期即将交割的合约具有较强的价值发现功能。按照当前四种主要船型的FFA(远期运费协议)水平和BDI的计算公式,我们计算出了当前FFA市场所隐含的远期BDI水平。2017年1-3月份FFA市场隐含的BDI阅读平均值分别为925、792点和808点。根据对BDI的月度波动幅度的估计,我们认为2017年2月期间BDI的最低点为700点水平,BDI将与2月下旬将开启反弹行情。