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沧州明珠研究报告:兴业证券-沧州明珠-002108-公司点评报告:锂电隔膜销量快速提升,BOPA膜盈利良好,2016年业绩实现大幅增长-170120

股票名称: 沧州明珠 股票代码: 002108分享时间:2017-01-20 13:14:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐婕,徐留明,郑方镳
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 539 KB 分享者: wan****200 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事件:沧州明珠发布2016年业绩快报,经公司初步核算数据,2016年实现营业收入27.55亿元,同比增长26.6%;实现归属于上市公司股东的净利润4.86亿元,同比增长126.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按最新6.42亿股的总股本计算,折合摊薄每股收益0.76元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中第四季度实现营业收入7.60亿元,同比增长27.5%;实现归属于上市公司股东的净利润约9870万元,同比增长65.7%;单季度折合EPS0.15元。
  维持“增持”评级。公司2016年业绩同比实现大幅增长,主要是由于:(1)受益于2016年下游新能源汽车需求快速增长,且公司成功进入国内大型锂电池厂商供应链,公司2016年新增锂电隔膜产能有效释放,产品产销量同比显著增长;(2)2016年公司BOPA膜需求良好,产品销售价格同比实现大幅上涨,产品吨毛利有明显提升;(3)PE管道业务基本保持平稳发展,销量同比增加,盈利水平基本维持稳定。与此同时,由于公司高毛利率的锂电隔膜产品销售规模的扩大、在公司营业收入中占比提升,以及BOPA膜盈利水平的大幅增强,公司总体盈利水平有明显提升。
  公司是国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场的领军企业,同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE管道、BOPA薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势,伴随其产能的稳步扩张,有望保持良好发展。
  公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业,且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中,伴随新增产能的逐步释放,公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展,是其后续业绩增长的重要来源。按最新6.42亿股的总股本计算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.76、0.95、1.11元,维持“增持”的投资评级。
  风险提示:国内锂电隔膜产能过剩风险,新能源汽车推广低于预期的风险。

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