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中钢国际研究报告:民生证券-中钢国际-000928-动态报告:“一带一路”订单充足,国企改革增添动力-170118

股票名称: 中钢国际 股票代码: 000928分享时间:2017-01-21 10:10:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 范劲松
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 929 KB 分享者: fai****bo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          一、事件概述
        近日我们与公司管理层就公司经营情况及未来发展方向进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        “一带一路”订单饱满将驱动业绩高增长
        中钢国际主业为工程承包、成套设备及备品备件供应,是最早“走出去”从事冶金工程设备供应、集成服务的中国企业之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)15  年以来,“一带一路”金融配套政策加码助力公司海外项目落地。我们预计《国际产能合作“十三五”规划》将于17年上半年出台,钢铁行业位列重点推动“走出去”的行业之首,将利好公司海外业务扩张。我们预计公司16  年新签订单200  亿元,其中海外订单150  亿。目前在手订单400  多亿元,大部分已生效,预计其中海外订单占比达70%。我们认为,公司充分受益“一带一路”战略,订单饱满将驱动公司业绩高增长。
        集团“债转股”落地改善公司融资环境,员工持股增添成长动力
        公司大股东为中钢集团,受集团债务问题影响,16  年上半年公司融资与保函开具受限导致项目实施速度放缓,当期收入(39.7  亿元)同比下滑22.7%。16  年9  月集团债转股方案获批,公司融资环境得到改善。16  年12  月,公司完成了8.03  亿元的三年期定增,其中公司管理层112  人参与认购1.53  亿元,彰显对公司未来发展的信心。我们认为,公司受益国企改革,资金压力缓解有助公司项目实施提速,员工持股为公司成长增添动力,16  年下半年业绩拐点确立。
        拓展PPP  业务打造新增长点,大气治理业务未来成长可期
        公司16  年成立了市政工程部拓展基础设施建设与PPP  业务,主要聚焦城市轨道交通和园区建设PPP  项目。目前公司跟踪项目较多,预计17  年将会有项目落地。我们认为,公司积极拓展基建PPP  业务将打造新的业绩增长点。此外,子公司中钢天澄是冶金行业的环保龙头企业,钢铁行业最大的大气环保工程服务商。近期雾霾治理的相关政策出台利好大气治理行业发展。中钢天澄13-15  年收入2.4/4.0/3.1  亿元,净利润285/704/905  万元。16  年公司新签订单增长较快,预计净利润将实现翻番。我们认为,环保行业市场空间巨大,公司依托先进的技术与丰富的工业客户资源,未来成长可期。
        三、盈利预测与投资建议
        公司“一带一路”订单饱满将驱动业绩高增长,资金压力缓解有助项目实施提速,16年下半年业绩拐点确立。公司实施员工持股增添成长动力,积极拓展基建PPP  将打造新的业绩增长点。预计公司2016-2018  年归属母公司股东净利润分别为5.02亿元、6.62  亿元和8.24  亿元,考虑增发摊薄,EPS  分别为0.72  元、0.95  元和1.18元,对应当前股价PE  分别为23  倍、17  倍和14  倍,首次覆盖,予以“强烈推荐”评级。
        四、风险提示:
        “一带一路”推进不及预期,订单执行进度不及预期。
        

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