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工程机械行业研究报告:东吴证券-工程机械行业点评报告:12月推土机同比+134%,企业集中度进一步加强;装载机同比+22%,单月增幅继续扩大-170119

行业名称: 工程机械行业 股票代码: 分享时间:2017-01-21 11:20:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆,周尔双
研报出处: 东吴证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 中性
研报大小: 916 KB 分享者: ik****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:1)推土机:根据工程机械协会数据,2016  年12  月,11  家主要推土机厂家的推土机销量为292  台,同比增长134%,连续8  个月增速超过60%;全年销量累计同比增长46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)装载机:2016  年12  月份,装载机销量为5523  台,同比增长22%,连续3  个月增速超过15%;全年销量累计同比下滑13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资要点
        按品牌、吨位、销售区域分析推土机和装载机销售数据1)推土机观点:按品牌分析,山推市占率高达57.19%,行业集中度进一步提升;按吨位分析,2016  年中型推土机占销量的84.13%,受下游采矿业、基建、PPP  项目影响推土机销售集中度较高;按销售区域分析,  12  月单月:中部市占率接近50%,销量同比+250%。:2016  年全年:中部销量同比上升高达78.34%(涨幅居首),中部市占率上升,已超过40%。2)装载机观点:装载机2016  年12  月份,装载机销量为5523  台,同比增长22.3%,连续第3  个月增速超过15%;全年销量累计同比下滑13%,下跌幅度收窄。
        工程机械行业整体观点:
        1)土方机械数据反弹原因:近几个月数据大幅反弹源于国家基建投资拉动明显,主要包括道路桥梁和矿业等下游带来推土机需求增长。2)产业对2017  年的看法:预计2017  年下游投资将下一台阶,房地产投资增速预计为3-5%,基建投资增速约20%,由于基建投资持续、更新需求和低基数效应三大因素,我们预计推土机等土方机械2017  上半年有望维持高增长,但行业销量高增长持续性有不确定性。3)其他机种的看法:起重机械和混凝土机械近几个月10-20%增长,土方机械传导到这些机种需要3-6  个月,混凝土机械由于二手机存量较大,大幅增长较为困难。预计2017  年10-20%增长。4)原材料涨价的影响:加强原材料价格锁定,产品价格将更根据市场情况随原材料价格微调。
        我们与市场观点的差异:工程机械大机会取决公司主动加速出清并且转型业务超预期,否则均是主题性机会
        1)2017  年预计房地产投资增速将下降至2-3%之间,但基建投资增速有望保持在20%以上。基建需求在2017  年将持续,我们看好和基建密切相关的工程机械设备(挖掘机和起重机)。2)行业将持续小周期复苏,预计上半年土方机械(包括推土机)销量仍将维持高增长,起重机也将出现反弹,混凝土机械由于地产投资相关性较高和保有量较大预计增长较小。3)企业资产负债表仍需修复至平衡区间,行业复苏才可能带来盈利大幅改善,转型成功才不会带来拖累。
        三一将成为行业复苏业绩弹性最大的公司,公司转型也有望轻装上阵。4)维持前期观点:Q1  看好行业销量复苏和一带一路主题性行情,看好主动出清、土方机械占比大和出口占比不断提升的公司,首推主动出清的【三一重工】。
        投资建议与重点推荐组合
        推荐三一重工,建议关注中联重科、柳工、厦工股份、恒立液压。
        风险提示:
        固定资产投资低于预期;工程机械企业去库存去产能低于预期。
        

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