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拓普集团研究报告:民生证券-拓普集团-601689-公告点评:受益自主品牌崛起,业绩高速增长-170119

股票名称: 拓普集团 股票代码: 601689分享时间:2017-01-21 11:21:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱金岩
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 637 KB 分享者: gd****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  公司发布公告,经财务部初步测算,预计公司2016年全年归母净利润同比增速为50%-60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  二、分析与判断
  业绩高速增长受益自主品牌强势崛起
  公司披露2016年业绩预告:预计全年归母净利润增速为50%-60%,即全年归母净利润为6.1-6.5亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四季度单季为1.9-2.3亿元,同比增速为62%-97%。
  公司业绩高速增长主要源于自主品牌的强势崛起,尤其受益大客户吉利汽车的快速成长。1)据中汽协统计,2016年自主品牌乘用车销量增速20.5%,高于行业整体水平的14.9%,占整体比重提高2个百分点至43.2%,自主品牌SUV增速迅猛,全年增长57.6%,占整体SUV比重提高4.8个百分点至58.2%;2)吉利处于产品上升期,2016年全年销量76.6万辆,增速50%,预计成为公司的第一大客户。
  四大业务板块齐发力后续增长动力强劲
  外部受益自主品牌强势崛起,内部受益公司历史积淀和跟紧汽车发展趋势的战略规划,四大类业务板块齐发力,后续增长动力强劲。
  1)减震业务受益自主品牌崛起,产品配套吉利、福田宝沃等热销车型,同时绑定通用大客户,E2XX平台订单和GEM平台订单前后接力,共同保证该领域业务快速增长;2)内饰今年有望受益车内空气质量强制性法规的政策红利,其自主研发的环保材料制作的内饰产品已供应博瑞、博越等车型;3)金属控制臂在行业轻量化趋势下,随客户拓展加速放量,实现低基数下的高增长;4)电子真空泵作为公司汽车电子事业部的第一款产品,精准卡位智能汽车执行层,2017年随产能投放将加速放量,预计业绩持续翻番增长。
  三、盈利预测与投资建议
  公司传统减震、内饰等业务快速增长提供高安全边际,看好公司未来在汽车轻量化、智能化方面的布局和表现,期待公司未来在外延并购的举措。不考虑业务可能的新布局及外延预期,按照定增后的总股本7.6亿股,预估2016、2017和2018年EPS分别为0.82、1.08和1.48,对应PE为34倍、26倍和19倍,维持“强烈推荐”评级。
  四、风险提示:
  汽车行业销量不如预期,配套车型销量不及预期,新业务布局进展不及预期。
  

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