内容提要:
2017 年行业整体仍承压,细分行业景气度继续分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计行业2017 年整体增速约10%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑大部分省份招标采购完成后将执行新标,对药品工业增速将产生一定影响。中药饮片和血液制品行业不受招标影响,景气度预计将持续。
医药商业行业受益于“两票制+营改增”,龙头企业迎来机遇期。
初期必然是带来行业集中度的提升,对行业龙头(全国+区域行业龙头)而言是利好,但收入端提升仅仅是刚开始,渠道的价值地位未来将越来越被重视。同时模式创新不断涌现,未来行业的估值中枢上行是个较大概率事件。中短期器械流通领域整合空间弹性大。
优质仿制药企业受益于集中度提升和进口替代。首先医药供给侧改革推动行业集中度的提升。此外通过一致性评价的药品在招标、医保支付等方面将享受优待,原研药的优势在下降,国产优质仿制药有望通过“质价均优”的特点对一些外资原研药占据主导的大品种实现进口替代,这将在保证药品质量的同时实现药费降低的最终目标。
医保目录调整和新一轮招标有望给市场带来增量空间。我们认为进入各地省级医保增补目录比较多的品种、近年来新上市的创新药以及部分妇儿用药等品种值得关注。新一轮招标中大部分省份进入实际采购将是2017 年的重大事件,看好产品所处市场格局良好,价格维护力强,储备丰富,且营销实力较强的公司。
重点个股包括国药股份(北京地区纯销以及麻药全国分销龙头,重组完成后,IVD、血液制品等配送业务未来值得期待。此外受益于国改,看好公司的资源优势和未来的业务空间);康美药业(中药饮片行业绝对龙头,有望实现超越行业增长,智慧药房业务快速拓展贡献业绩弹性,受益于中药配方颗粒的放开);中新药业(资源型中药老字号公司,核心品种速效救心丸提价有望在招标实施后迎来业绩拐点,受益于国改,此外增发价倒挂严重);信立泰(优质仿制药代表企业,二线品种比伐卢定和阿利沙坦有望进入新版医保,泰嘉受益于一致性评价政策仍有较大空间,估值有提升空间);乐普医疗(器械业绩有望保持稳定较快增长,药品板块两大核心品种基层市场放量态势有望持续,全降解支架、IVD业务值得期待,价格存在安全边际)
风险提示:行业监管政策进一步收紧,超过市场预期;招标落地进度低于预期,对业绩产生负面影响;另外市场整体特别是创业板出现系统性下跌,医药板块也可能面临回调的风险。