1、行情回顾：本周申万医药指数下跌1.21%，沪深300  指数上涨1.05%，创业板指数下跌1.01%，跑输沪深300  指数2.27  个百分点，跑输创业板指数0.20  个百分点；本周医药成交总额为874.68  亿元，沪深总成交额为18,150.85  亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为4.82%，本周医药行业热度较上周略有上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子行业方面，本周表现最好的为医药商业，上涨0.43%；表现最差的为医疗服务，下跌3.79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司层面，行业上涨公司51  家，下跌公司177  家，停牌6家；本周涨跌幅排名前5  的为奇正藏药、普洛药业、上海医药、复星医药、宝莱特。后5  的为银河生物、第一医药、国农科技、山河药辅、戴维医疗。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为40.24  倍，较上周相比下跌0.45  个单位，比2005年以来均值低1.11  个单位，上周医药行业略有下降。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为71.60%，较上周下降0.18  个百分点。
        溢价率较2005  年以来均值低37.02  个百分点。
        2、短期观点：本周医药板块下跌，跑输沪深300，我们对行业继续维持谨慎乐观。近期医药板块表现相对低迷，我们认为主要原因是板块整体绝对估值并不便宜带来的调整压力，但应该把握“跌”出来的机会，逐步布局优质标的，尤其医保目录调整一触即发有望对板块形成催化。立足当下，我们认为可以逐步自下而上的布局估值相对合理以及业绩持续成长性好的一二线处方药龙头标的（并且治疗领域刚需），如丽珠集团、恩华药业、信立泰、京新药业、通化东宝等。另外持续推荐重点关注低估值有积极变化的标的，如康美药业、华润双鹤、亿帆医药、尔康制药等。我们最为看好的标的是康美药业及丽珠集团，并作为最重要的今年年度品种持续强烈推荐。展望2017  年，在医保目录调整、优先审评、招标推进的带动下，今年有望是药品品种大年，优先布局优质相关标的；两票制持续推进，持续关注商业龙头，如上海医药、九州通等；其他结构化机会建议关注制剂出口（华海药业）、IVD、中药材价格、CRO  等。本周行业动态方面，1.16  发改委发布《关于推进按病种收费工作的通知》，建议关注优质仿制药（恒瑞医药、信立泰等），关注优质医疗器械（乐普医疗、九强生物）、关注器械集中供应（瑞康医疗、润达医疗）;关注1.18  天津医保支付标准公示；  1.20  国家统计局发布人口数据，关注儿童药行业（山大华特、济川药业）；1.17  国家卫计委印发《2017  年卫生计生工作要点的通知》，建议关注两票制推进（上海医药、九州通）、医疗服务（信邦制药、爱尔眼科）、中医药龙头（康美药业、云南白药）；1.20  国家食药监总局发布《关于发布药物临床试验的一般考虑指导原则的通告》，建议关注CRO  行业。
        3、中长期观点：医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，我们认为未来5-10  年应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注以下五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括药审改革、医保变革（创新药、优质仿制药如恩华药业、丽珠集团、京新药业等）、一致性评价（CRO  如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等）、三明模式带来的处方外流（分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术（博晖创新、精准医疗如佐力药业、丽珠集团等）、服务创新（CRO、CMO  如博腾股份、九州药业等）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗）、商业服务（包括GPO  如海王生物和嘉事堂等、PBM）；第四，国际化，包括制剂出口如华海药业、翰宇药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗及儿童药如葵花药业、IVD（化学发光如安图生物、迈克生物等、集成供应如润达医疗、赛力斯等）、中药饮片如康美药业等。
        4、投资组合：康美药业（15%）、尔康制药（15%）、丽珠集团（15%）、恩华药业（15%）、华润双鹤（15%）、亿帆医药（15%）、京新药业（10%）。上周投资组合表现优异，涨幅1.23%，大幅跑赢行业指数。
        5、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。