■本周板块综述：本周（01/16-01/20）上证综指反弹，上涨0.33  %，深证成指下跌1.02%，食品饮料板块上涨1.15  %，在申万28  个子行业中排名第3  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块有涨有跌，其中肉制品板块涨幅最大，涨2.48%，白酒板块涨2.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■核心组合表现：本周我们的核心组合涨2.31%，跑赢上证综指（0.33%），跑赢食品饮料指数（1.15%），具体标的表现：贵州茅台（2.93%）、泸州老窖（2.96%）、五粮液（3.42%）、山西汾酒（-0.67%）、伊利股份（3.86%）、安琪酵母（3.78%）。
        ■下周策略建议：本周路演坚定看好高端和次高端白酒：我们认为茅台市值天花板仍远，五粮液迎来最好时间窗口，价格和机制双拐点，重点推荐。
        推荐五粮液的逻辑：①高端扩容同时价格稳步回升（茅台五粮液和泸州老窖总量2016  年提升两位数），量价走势反映了高端需求稳步增长，这同中产阶级和富裕人群增加密切相关，当前中高端名优白酒消费氛围好，在公款政务消费退出后增量更健康，扩容可持续性更佳；②高端紧贴茅台的是五粮液，茅台2018-19  年可销售量较早决定于2014-15  年的基酒产量，据此判断2018-19  年茅台酒供应同2016-17  年实际需求已起的矛盾会突出，茅台价格保持坚挺甚至显著向上概率高，五粮液量价受益确定性至少到2019-2020  年。一旦价格拐点后攀升，渠道正向强化，五粮液业绩表现同步凸显可期；③机制拐点，市值管理和业绩释放更加友好。
        ④公司2017  执行“减量溢价”，计划外价格769，分流至低度和1618，预计最终减量会很小，预计2017-18  年公司业绩整体加速态势可期。2017  年预计市盈率16倍左右，为板块最低水平。
        为什么2017  继续坚定看好白酒？我们判断行业从2014  年企稳复苏，恢复性增长态势良好，从2016  年的情况看，白酒增速提升明显，白酒上市公司整体增速食品饮料行业当中最快，展望2017  年，高端白酒价格（或批价或出厂价）上行，带来高端白酒收入和利润增长较2016  年继续加速。白酒板块趋势机会逐步确立：高端名酒价格发展态势良好，次高端白酒渠道反馈佳，前途逐渐明朗。2016  年以来，茅台、五粮液等高端名酒价格呈良性发展态势，近期，茅台批价已站稳1100元/瓶，临近春节旺季批价继续上行；五粮液批价持续上涨，根据经销商会议释放的控量顺价预期，预计仍有上行空间。我们认为高端白酒批价持续上行是对供需关系的真实反应，需求端的强劲表现正在不断强化市场对白酒2017  年量价的乐观预期，板块表现将继续受益预期改善。次高端方面前途逐渐明朗，沱牌舍得定增落地，并公布提价方案，舍得酒零售价上升至568  元；山西汾酒渠道方面反馈良好，混改预期最强，预计2017  年业绩弹性突出。
        在高端白酒复苏趋势不断明确的背景下，我们认为次高端迎2013  年以来最佳时间窗口，销售有望提速，业绩弹性突出，优先推荐山西汾酒、沱牌、水井坊。山西汾酒内外同步改善，山西省内经济复苏，省内白酒消费需求回暖带动销售恢复性增长，次高端性价比突出，经销商热情提升，省外市场有望改善，  预判2017年具有较高业绩弹性。此外，混改或是2017  市场重要主线，预计集团混改和股份公司混改梯度进行，是白酒板块混改预期最强的标的；沱牌舍得已完成改制，股东增持靴子落地，推荐逻辑进一步完善和强化，2017  继续发力增长可期；水井坊2017  年继续推行新总代模式、核心门店计划、加强市场秩序管理等六大举措，力促业绩持续高增长。
        ■投资建议：坚定坚持“12  月开始重点跨年度推白酒”的投资建议，白酒为大行业首推——行业比较占优，趋势向好确定。2017  年核心组合：白酒+伊利股份+安琪酵母+中炬高新+好想你+广泽股份。
        ■风险提示：高端白酒节前上涨较快，节后小幅回落可能性影响投资者判断；3月糖酒会之前板块消息面相对平淡。