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高盟新材研究报告:信达证券-高盟新材-300200-跟踪报告:内生与外延并举,发展驶入快车道-170123

股票名称: 高盟新材 股票代码: 300200分享时间:2017-01-24 08:17:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞,李皓
研报出处: 信达证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 增持
研报大小: 614 KB 分享者: qi****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        全球胶黏剂市场未来将保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据新材料在线数据,全球胶黏剂市场空间2012  年达301亿美元,预计2019  年将达到392  亿美元,主要增长点在包装、装配和运输行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)亚太地区为全球胶黏剂最大市场,2012  年占总市场的31%,预计未来五年将以4%的年复合增长率居于全球榜首。中国胶黏剂市场占亚太市场的30%,预计未来五年复合增长率将达4.4%。
        公司为软包装领域胶黏剂龙头企业。公司是国内高性能复合聚氨酯胶黏剂龙头企业,产品广泛应用于软包装、交通运输、建筑节能、新能源、安全防护、水性工业、电子电器等领域;公司研发实力雄厚,截至目前共拥有发明专利124  项;公司一向重视安全环保建设,近年来安全环保投入逐年递增,将受益于国内环保监管的趋严。
        内生式发展助推盈利快速增长。公司大部分产能位于南通,产品供应充足。公司在软包装领域积极推行“大客户”战略,无溶剂胶黏剂下半年逐步放量;高铁领域产品质量领先,正在积极拓展下游客户;新能源领域销量快速提升;公司积极布局建筑节能领,并以封装胶切入电子化学品领域。
        开启外延并购,发展驶入快车道。公司近期拟以9.1  亿元对价收购华森塑胶100%股权,并增发募集配套资金3.64  亿元。华森塑胶主要从事汽车塑胶零部件的生产销售,与公司具有较强的协同效应。华森塑胶拥有国内19  家整车厂商的一级供应商资质,产品在日系汽车市场拥有较高市场占有率,随着华森与公司客户资源的整合以及对美系、德系及国产车市场的积极拓展,盈利有望持续提升,根据其业绩承诺,2016  年度、2017  年度、2018  年度华森实现的扣非归母净利润分别不低于8,000  万元、9,000  万元和10,000  万元。
        盈利预测与投资评级:暂不考虑公司此次非公开发行,我们预计公司2016-2018  年营业收入分别为5.38  亿、5.96  亿和6.65  亿,同比增长10.12%、10.80%、11.58%,归属母公司净利润分别为7778  万、8166  万和9396  万元,同比增长45.30%、4.98%、15.06%。按照公司最新股本2.14  亿股计算,EPS  分别达到0.36  元、0.38  元和0.44  元,对应2017  年01  月20  日收盘价(16.55  元/股)的动态PE  分别为45  倍、43  倍和38  倍,维持“增持”评级。
        风险因素:原材料价格剧烈波动、宏观经济的低迷导致消费行业的持续低迷、政策风险等。
        

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